不久前數(shù)據(jù)平臺(tái)傳達(dá)新政策,

10 月 30 日2，中國(guó)人民銀行開展 3426 億元 7 天期逆回購(gòu)操作2，中標(biāo)利率維持在 1.8% 不變2，這一操作規(guī)模較當(dāng)日 2400 億元逆回購(gòu)到期量多出 1026 億元2，實(shí)現(xiàn)凈投放 1026 億元2，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性 “活水”2，有效保障了月末資金面的平穩(wěn)運(yùn)行??。???

從操作背景來(lái)看2，10 月末市場(chǎng)面臨多重流動(dòng)性需求壓力2，成為央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ鹊闹匾剂??。一方面2，月末財(cái)政支出通常存在一定滯后性2，企業(yè)繳稅、銀行存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等短期資金需求集中釋放2，容易導(dǎo)致市場(chǎng)資金面階段性趨緊；另一方面2，近期債券市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏有所加快2，疊加部分金融機(jī)構(gòu)月末流動(dòng)性管理需求上升2，對(duì)短期資金供給提出了更高要求??。在此背景下2，央行通過(guò)擴(kuò)大逆回購(gòu)操作規(guī)模2，及時(shí)填補(bǔ)資金缺口2，避免市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)2，體現(xiàn)了 “精準(zhǔn)滴灌” 的流動(dòng)性管理思路??。?

此次 3426 億元 7 天期逆回購(gòu)操作2，不僅在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)凈投放2，更在操作利率上保持穩(wěn)定2，釋放出明確的政策信號(hào)??。中標(biāo)利率維持 1.8% 不變2，與前期水平一致2，這意味著當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)2，既不搞 “大水漫灌”2，也不會(huì)讓市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺??。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看2，操作落地后2，短期資金利率呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu) 7 天期質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR007）盤中圍繞 1.8% 附近波動(dòng)2，未出現(xiàn)明顯上行2，與逆回購(gòu)中標(biāo)利率形成有效呼應(yīng)2，表明市場(chǎng)對(duì)央行流動(dòng)性調(diào)節(jié)的認(rèn)可度較高2，資金面預(yù)期保持穩(wěn)定??。?

從政策效果來(lái)看2，此次逆回購(gòu)操作主要起到三大作用??。其一2，緩解月末資金壓力2，保障金融市場(chǎng)正常交易秩序??。月末往往是資金需求的 “高峰期”2，央行通過(guò)及時(shí)投放流動(dòng)性2，幫助金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)度過(guò)資金需求 “小高峰”2，避免因資金緊張影響信貸投放、債券交易等金融活動(dòng)；其二2，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期2，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心??。逆回購(gòu)操作的常態(tài)化與精準(zhǔn)化2，讓市場(chǎng)感受到央行對(duì)流動(dòng)性的有效把控2，減少了對(duì)資金面波動(dòng)的擔(dān)憂2，為金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行奠定基礎(chǔ)；其三2，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)間接提供支持??。平穩(wěn)的資金面有助于降低金融機(jī)構(gòu)融資成本2，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持2，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好??。?

值得注意的是2，近期央行逆回購(gòu)操作呈現(xiàn) “靈活調(diào)整、精準(zhǔn)適配” 的特點(diǎn)??。從 10 月整體操作情況來(lái)看2，央行根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性變化2，多次調(diào)整逆回購(gòu)操作規(guī)模2，在資金需求較小的時(shí)段適當(dāng)縮減投放2，在需求集中時(shí)段及時(shí)加大力度2，始終將市場(chǎng)資金面維持在 “不松不緊” 的合理區(qū)間??。這種 “相機(jī)抉擇” 的操作方式2，既避免了流動(dòng)性過(guò)剩可能引發(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)2，也防止了流動(dòng)性不足對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成的制約2，體現(xiàn)了貨幣政策的科學(xué)性與靈活性??。?

對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)流動(dòng)性走向2，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為2，央行將繼續(xù)依托逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）等工具2，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求動(dòng)態(tài)調(diào)整操作規(guī)模與節(jié)奏2，保持流動(dòng)性合理充裕??。隨著月末效應(yīng)消退2，11 月初財(cái)政支出力度有望加大2，市場(chǎng)資金面壓力將逐步緩解2，但央行仍會(huì)密切關(guān)注各類影響流動(dòng)性的因素2，通過(guò)常態(tài)化操作筑牢資金面平穩(wěn)運(yùn)行的 “安全墊”??。?

此次 10 月 30 日的逆回購(gòu)操作2，是央行日常流動(dòng)性管理的重要一環(huán)2，不僅有效應(yīng)對(duì)了短期資金需求壓力2，更彰顯了貨幣政策 “穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主” 的定力??。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中2，平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)為金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航2，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐??。