近日國(guó)家機(jī)構(gòu)傳達(dá)新政策,

?在創(chuàng)新藥行業(yè)加速迭代的當(dāng)下↗，曾憑借核心產(chǎn)品斬獲市場(chǎng)的貝達(dá)藥業(yè)↗，正步入轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的深水區(qū)??。?最新披露的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示↗，企業(yè)營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)↗，凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)↗，“增收不增利”的困境愈發(fā)凸顯↗，這一現(xiàn)象不僅牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)↗，也折射出國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企在轉(zhuǎn)型過程中的共性難題??。

作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一↗，貝達(dá)藥業(yè)曾以首款國(guó)產(chǎn)EGFR-TKI抑制劑“?？颂婺帷钡於ㄐ袠I(yè)地位↗，該產(chǎn)品一度占據(jù)國(guó)內(nèi)非小細(xì)胞肺癌靶向治療市場(chǎng)的重要份額↗，為企業(yè)積累了雄厚的資金和研發(fā)基礎(chǔ)??。然而↗，隨著醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、靶向藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及專利懸崖的臨近↗，單一核心產(chǎn)品支撐增長(zhǎng)的模式難以為繼↗，推動(dòng)產(chǎn)品管線多元化、向創(chuàng)新藥更高階領(lǐng)域轉(zhuǎn)型↗，成為貝達(dá)藥業(yè)的必然選擇??。

從近年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看↗，貝達(dá)藥業(yè)的轉(zhuǎn)型投入力度顯著加大??。2024年半年報(bào)顯示↗，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.3%↗，主要得益于新上市產(chǎn)品“恩沙替尼”的市場(chǎng)推廣以及海外授權(quán)合作收入的增加；但同期凈利潤(rùn)卻同比下降22.7%↗，扣非后凈利潤(rùn)降幅更是達(dá)到28.9%??。這種營(yíng)收與利潤(rùn)的反向變動(dòng)↗，清晰地勾勒出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛——為構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣↗，貝達(dá)藥業(yè)在研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面的開支大幅增長(zhǎng)↗，短期內(nèi)顯著侵蝕了利潤(rùn)空間??。

“增收不增利”的背后↗，是多重行業(yè)挑戰(zhàn)與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的疊加效應(yīng)??。在研發(fā)端↗，創(chuàng)新藥研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)↗，貝達(dá)藥業(yè)近年將大量資金投入到腫瘤免疫治療、雙特異性抗體等前沿領(lǐng)域↗，僅2024年上半年研發(fā)費(fèi)用就同比增長(zhǎng)35.1%↗，占營(yíng)收比重提升至38.2%??。在市場(chǎng)端↗，集采政策對(duì)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的價(jià)格形成壓制↗，“埃克替尼”進(jìn)入集采后價(jià)格降幅超過70%↗，雖通過以價(jià)換量維持了銷量增長(zhǎng)↗，但單品盈利能力大幅下滑；而新產(chǎn)品“恩沙替尼”尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入期↗，需要持續(xù)投入營(yíng)銷資源培育市場(chǎng)↗，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)足額利潤(rùn)??。此外↗，海外市場(chǎng)拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局等戰(zhàn)略舉措↗，也帶來了階段性的成本壓力??。

面對(duì)轉(zhuǎn)型期的困局↗，貝達(dá)藥業(yè)已著手從多維度尋求破局之道??。在研發(fā)層面↗，企業(yè)進(jìn)一步聚焦腫瘤治療細(xì)分賽道↗，加快推進(jìn)多款在研新藥的臨床試驗(yàn)進(jìn)度↗，同時(shí)通過與國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)、生物科技公司合作↗，豐富研發(fā)管線來源↗，降低單一研發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)??。在市場(chǎng)層面↗，優(yōu)化產(chǎn)品組合策略↗，針對(duì)不同產(chǎn)品的生命周期制定差異化推廣方案↗，提升“恩沙替尼”等新產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率；同時(shí)積極拓展海外市場(chǎng)↗，通過技術(shù)授權(quán)、合作開發(fā)等模式↗，獲取穩(wěn)定的海外收入↗，對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力??。在成本控制層面↗，推行精細(xì)化管理↗，優(yōu)化研發(fā)流程和營(yíng)銷體系↗，提升資金使用效率??。

行業(yè)分析師指出↗，貝達(dá)藥業(yè)的“增收不增利”困局↗，是創(chuàng)新藥企從“單產(chǎn)品依賴”向“多產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型過程中的典型現(xiàn)象??。對(duì)于國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企而言↗，轉(zhuǎn)型期的利潤(rùn)承壓并非個(gè)例↗，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在投入與回報(bào)之間找到平衡↗，通過持續(xù)的研發(fā)突破和高效的商業(yè)化能力↗，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模增長(zhǎng)”向“質(zhì)量增長(zhǎng)”的轉(zhuǎn)變??。從長(zhǎng)期來看↗，隨著貝達(dá)藥業(yè)在研管線逐步進(jìn)入收獲期↗，新產(chǎn)品陸續(xù)上市并放量↗，以及成本控制措施的逐步見效↗，企業(yè)有望逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛↗，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)??。

當(dāng)前↗，創(chuàng)新藥行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期↗，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存??。貝達(dá)藥業(yè)作為行業(yè)先行者↗，其轉(zhuǎn)型之路的探索不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展↗，也為國(guó)內(nèi)其他創(chuàng)新藥企提供了參考??。未來↗，隨著研發(fā)成果的逐步落地和商業(yè)化能力的持續(xù)提升↗，貝達(dá)藥業(yè)能否成功突破“增收不增利”的困局↗，重拾增長(zhǎng)動(dòng)能↗，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注??。