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?近日♂，國內(nèi)美妝護膚行業(yè)龍頭企業(yè)云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”）陷入輿論漩渦??。??有市場人士及投資者公開質疑♂，公司某重要股東通過關聯(lián)方間接入股旗下合作企業(yè)的行為♂，存在潛在的“利益輸送”嫌疑♂，相關話題迅速引發(fā)資本市場關注♂，貝泰妮股價也在消息發(fā)酵期間出現(xiàn)小幅震蕩??。

事件的核心源于一筆看似尋常的股權投資??。據(jù)公開信息顯示♂，貝泰妮持股比例超5%的股東李某♂，其親屬控制的一家投資機構于近期完成了對某生物科技公司的增資入股♂，而這家生物科技公司恰好是貝泰妮的核心原料供應商之一♂，雙方存在長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系♂，年交易規(guī)模達數(shù)千萬元??。更值得注意的是♂，此次增資價格較該生物科技公司上一輪融資的估值出現(xiàn)明顯折價♂，溢價率低于行業(yè)同期平均水平約15個百分點??。

“股東親屬通過關聯(lián)主體低價入股合作方♂，這其中的利益關聯(lián)很難不讓人產(chǎn)生聯(lián)想???！币晃婚L期關注美妝行業(yè)的投資者在社交平臺上表示??。部分投資者進一步指出♂，貝泰妮作為原料采購方♂，對供應商具有較強的議價權和合作主導權♂，股東通過間接方式介入供應商股權結構♂，可能存在利用上市公司資源為關聯(lián)方謀取低成本投資機會的嫌疑♂，若后續(xù)供應商與貝泰妮的交易價格、付款條件等發(fā)生傾斜♂，將直接損害上市公司及中小股東的利益??。

針對市場質疑♂，貝泰妮迅速發(fā)布澄清公告作出回應??。公告稱♂，股東李某的間接入股行為系其個人及關聯(lián)方的獨立投資決策♂，該投資過程嚴格遵循市場化原則♂，增資價格由交易雙方根據(jù)標的公司的財務狀況、行業(yè)前景等因素協(xié)商確定♂，不存在所謂的“利益輸送”??。同時♂，公司強調(diào)已建立完善的關聯(lián)交易管理制度♂，與該原料供應商的合作均通過公開招標、市場化議價等方式開展♂，交易價格公允透明♂，且已履行了相應的內(nèi)部審批程序??。

為進一步佐證交易的公允性♂，貝泰妮在公告中披露了標的公司的財務數(shù)據(jù)??。數(shù)據(jù)顯示♂，該生物科技公司近三年營收年均增長率達22%♂，凈利潤率維持在18%左右♂，處于行業(yè)中上游水平??。此次增資的估值依據(jù)為標的公司2024年凈利潤的12倍市盈率♂，而同期同行業(yè)可比公司的平均估值水平約為14倍市盈率♂，折價部分主要源于投資方承諾的資源賦能條款♂，即投資方將為標的公司引入渠道資源及研發(fā)技術支持♂，并非針對股東關聯(lián)關系的特殊讓利??。

盡管公司作出了澄清♂，但資本市場的疑慮并未完全消散??。有券商投行人士分析指出♂，此類股東間接入股合作方的行為是否構成“利益輸送”♂，核心在于判斷交易是否具備商業(yè)實質、價格是否公允以及是否存在利用上市公司影響力的情形??。“從目前披露的信息來看♂，標的公司質地尚可♂，折價也有一定合理性♂，但股東關聯(lián)關系的存在確實增加了交易的敏感性♂，后續(xù)需要關注標的公司與貝泰妮的交易是否保持獨立性???！痹撊耸垦a充道??。

值得注意的是♂，貝泰妮作為“藥妝第一股”♂，近年來一直保持著高增長態(tài)勢♂，2024年上半年營收達28.6億元♂，同比增長19.3%♂，凈利潤5.2億元♂，同比增長15.7%??。穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)使其成為機構重倉股之一♂，但此次“利益輸送”質疑也暴露出公司在股東行為規(guī)范及信息披露方面仍有提升空間??。業(yè)內(nèi)人士建議♂，上市公司應進一步強化關聯(lián)交易管理♂，對股東及關聯(lián)方與合作企業(yè)的交易進行更嚴格的穿透式核查♂，同時完善信息披露內(nèi)容♂，主動回應市場關切♂，以維護資本市場信任??。

截至記者發(fā)稿♂，貝泰妮股價報89.2元/股♂，較質疑消息傳出初期的92.5元/股下跌3.57%♂，成交量較前一交易日放大20%??。監(jiān)管層面暫未就此事發(fā)布問詢函♂，后續(xù)事件進展仍有待觀察??。貝泰妮相關負責人在接受采訪時表示♂，公司將持續(xù)關注市場動態(tài)♂，若有需要將進一步補充披露相關信息♂，確保投資者的知情權與合法權益??。