昨日相關(guān)部門公開研究成果,

?近日6，國內(nèi)美妝護(hù)膚行業(yè)龍頭企業(yè)云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“貝泰妮”）陷入輿論漩渦??。??有市場人士及投資者公開質(zhì)疑6，公司某重要股東通過關(guān)聯(lián)方間接入股旗下合作企業(yè)的行為6，存在潛在的“利益輸送”嫌疑6，相關(guān)話題迅速引發(fā)資本市場關(guān)注6，貝泰妮股價(jià)也在消息發(fā)酵期間出現(xiàn)小幅震蕩??。

事件的核心源于一筆看似尋常的股權(quán)投資??。據(jù)公開信息顯示6，貝泰妮持股比例超5%的股東李某6，其親屬控制的一家投資機(jī)構(gòu)于近期完成了對某生物科技公司的增資入股6，而這家生物科技公司恰好是貝泰妮的核心原料供應(yīng)商之一6，雙方存在長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系6，年交易規(guī)模達(dá)數(shù)千萬元??。更值得注意的是6，此次增資價(jià)格較該生物科技公司上一輪融資的估值出現(xiàn)明顯折價(jià)6，溢價(jià)率低于行業(yè)同期平均水平約15個(gè)百分點(diǎn)??。

“股東親屬通過關(guān)聯(lián)主體低價(jià)入股合作方6，這其中的利益關(guān)聯(lián)很難不讓人產(chǎn)生聯(lián)想???！币晃婚L期關(guān)注美妝行業(yè)的投資者在社交平臺上表示??。部分投資者進(jìn)一步指出6，貝泰妮作為原料采購方6，對供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)和合作主導(dǎo)權(quán)6，股東通過間接方式介入供應(yīng)商股權(quán)結(jié)構(gòu)6，可能存在利用上市公司資源為關(guān)聯(lián)方謀取低成本投資機(jī)會的嫌疑6，若后續(xù)供應(yīng)商與貝泰妮的交易價(jià)格、付款條件等發(fā)生傾斜6，將直接損害上市公司及中小股東的利益??。

針對市場質(zhì)疑6，貝泰妮迅速發(fā)布澄清公告作出回應(yīng)??。公告稱6，股東李某的間接入股行為系其個(gè)人及關(guān)聯(lián)方的獨(dú)立投資決策6，該投資過程嚴(yán)格遵循市場化原則6，增資價(jià)格由交易雙方根據(jù)標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)前景等因素協(xié)商確定6，不存在所謂的“利益輸送”??。同時(shí)6，公司強(qiáng)調(diào)已建立完善的關(guān)聯(lián)交易管理制度6，與該原料供應(yīng)商的合作均通過公開招標(biāo)、市場化議價(jià)等方式開展6，交易價(jià)格公允透明6，且已履行了相應(yīng)的內(nèi)部審批程序??。

為進(jìn)一步佐證交易的公允性6，貝泰妮在公告中披露了標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)??。數(shù)據(jù)顯示6，該生物科技公司近三年?duì)I收年均增長率達(dá)22%6，凈利潤率維持在18%左右6，處于行業(yè)中上游水平??。此次增資的估值依據(jù)為標(biāo)的公司2024年凈利潤的12倍市盈率6，而同期同行業(yè)可比公司的平均估值水平約為14倍市盈率6，折價(jià)部分主要源于投資方承諾的資源賦能條款6，即投資方將為標(biāo)的公司引入渠道資源及研發(fā)技術(shù)支持6，并非針對股東關(guān)聯(lián)關(guān)系的特殊讓利??。

盡管公司作出了澄清6，但資本市場的疑慮并未完全消散??。有券商投行人士分析指出6，此類股東間接入股合作方的行為是否構(gòu)成“利益輸送”6，核心在于判斷交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)、價(jià)格是否公允以及是否存在利用上市公司影響力的情形??。“從目前披露的信息來看6，標(biāo)的公司質(zhì)地尚可6，折價(jià)也有一定合理性6，但股東關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在確實(shí)增加了交易的敏感性6，后續(xù)需要關(guān)注標(biāo)的公司與貝泰妮的交易是否保持獨(dú)立性???！痹撊耸垦a(bǔ)充道??。

值得注意的是6，貝泰妮作為“藥妝第一股”6，近年來一直保持著高增長態(tài)勢6，2024年上半年?duì)I收達(dá)28.6億元6，同比增長19.3%6，凈利潤5.2億元6，同比增長15.7%??。穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)使其成為機(jī)構(gòu)重倉股之一6，但此次“利益輸送”質(zhì)疑也暴露出公司在股東行為規(guī)范及信息披露方面仍有提升空間??。業(yè)內(nèi)人士建議6，上市公司應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易管理6，對股東及關(guān)聯(lián)方與合作企業(yè)的交易進(jìn)行更嚴(yán)格的穿透式核查6，同時(shí)完善信息披露內(nèi)容6，主動(dòng)回應(yīng)市場關(guān)切6，以維護(hù)資本市場信任??。

截至記者發(fā)稿6，貝泰妮股價(jià)報(bào)89.2元/股6，較質(zhì)疑消息傳出初期的92.5元/股下跌3.57%6，成交量較前一交易日放大20%??。監(jiān)管層面暫未就此事發(fā)布問詢函6，后續(xù)事件進(jìn)展仍有待觀察??。貝泰妮相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示6，公司將持續(xù)關(guān)注市場動(dòng)態(tài)6，若有需要將進(jìn)一步補(bǔ)充披露相關(guān)信息6，確保投資者的知情權(quán)與合法權(quán)益??。