昨日多方媒體公開研究成果,

10 月 30 日??，中國人民銀行開展 3426 億元 7 天期逆回購操作??，中標利率維持在 1.8% 不變??，這一操作規(guī)模較當(dāng)日 2400 億元逆回購到期量多出 1026 億元??，實現(xiàn)凈投放 1026 億元??，為市場注入流動性 “活水”??，有效保障了月末資金面的平穩(wěn)運行??。???

從操作背景來看??，10 月末市場面臨多重流動性需求壓力??，成為央行加大逆回購?fù)斗帕Χ鹊闹匾剂??。一方面??，月末財政支出通常存在一定滯后性??，企業(yè)繳稅、銀行存款準備金補繳等短期資金需求集中釋放??，容易導(dǎo)致市場資金面階段性趨緊；另一方面??，近期債券市場發(fā)行節(jié)奏有所加快??，疊加部分金融機構(gòu)月末流動性管理需求上升??，對短期資金供給提出了更高要求??。在此背景下??，央行通過擴大逆回購操作規(guī)模??，及時填補資金缺口??，避免市場利率出現(xiàn)大幅波動??，體現(xiàn)了 “精準滴灌” 的流動性管理思路??。?

此次 3426 億元 7 天期逆回購操作??，不僅在規(guī)模上實現(xiàn)凈投放??，更在操作利率上保持穩(wěn)定??，釋放出明確的政策信號??。中標利率維持 1.8% 不變??，與前期水平一致??，這意味著當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)??，既不搞 “大水漫灌”??，也不會讓市場出現(xiàn)流動性短缺??。從市場反應(yīng)來看??，操作落地后??，短期資金利率呈現(xiàn)平穩(wěn)運行態(tài)勢：銀行間市場存款類機構(gòu) 7 天期質(zhì)押式回購利率（DR007）盤中圍繞 1.8% 附近波動??，未出現(xiàn)明顯上行??，與逆回購中標利率形成有效呼應(yīng)??，表明市場對央行流動性調(diào)節(jié)的認可度較高??，資金面預(yù)期保持穩(wěn)定??。?

從政策效果來看??，此次逆回購操作主要起到三大作用??。其一??，緩解月末資金壓力??，保障金融市場正常交易秩序??。月末往往是資金需求的 “高峰期”??，央行通過及時投放流動性??，幫助金融機構(gòu)平穩(wěn)度過資金需求 “小高峰”??，避免因資金緊張影響信貸投放、債券交易等金融活動；其二??，穩(wěn)定市場預(yù)期??，增強市場主體信心??。逆回購操作的常態(tài)化與精準化??，讓市場感受到央行對流動性的有效把控??，減少了對資金面波動的擔(dān)憂??，為金融市場穩(wěn)定運行奠定基礎(chǔ)；其三??，為實體經(jīng)濟間接提供支持??。平穩(wěn)的資金面有助于降低金融機構(gòu)融資成本??，進而引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、制造業(yè)等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域的信貸支持??，助力經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)向好??。?

值得注意的是??，近期央行逆回購操作呈現(xiàn) “靈活調(diào)整、精準適配” 的特點??。從 10 月整體操作情況來看??，央行根據(jù)市場流動性變化??，多次調(diào)整逆回購操作規(guī)模??，在資金需求較小的時段適當(dāng)縮減投放??，在需求集中時段及時加大力度??，始終將市場資金面維持在 “不松不緊” 的合理區(qū)間??。這種 “相機抉擇” 的操作方式??，既避免了流動性過剩可能引發(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險??，也防止了流動性不足對經(jīng)濟復(fù)蘇造成的制約??，體現(xiàn)了貨幣政策的科學(xué)性與靈活性??。?

對于后續(xù)市場流動性走向??，業(yè)內(nèi)人士普遍認為??，央行將繼續(xù)依托逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具??，根據(jù)市場實際需求動態(tài)調(diào)整操作規(guī)模與節(jié)奏??，保持流動性合理充裕??。隨著月末效應(yīng)消退??，11 月初財政支出力度有望加大??，市場資金面壓力將逐步緩解??，但央行仍會密切關(guān)注各類影響流動性的因素??，通過常態(tài)化操作筑牢資金面平穩(wěn)運行的 “安全墊”??。?

此次 10 月 30 日的逆回購操作??，是央行日常流動性管理的重要一環(huán)??，不僅有效應(yīng)對了短期資金需求壓力??，更彰顯了貨幣政策 “穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主” 的定力??。在經(jīng)濟恢復(fù)過程中??，平穩(wěn)的流動性環(huán)境將持續(xù)為金融市場與實體經(jīng)濟保駕護航??，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供堅實的金融支撐??。