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10 月 30 日1，中國人民銀行開展 3426 億元 7 天期逆回購操作1，中標(biāo)利率維持在 1.8% 不變1，這一操作規(guī)模較當(dāng)日 2400 億元逆回購到期量多出 1026 億元1，實(shí)現(xiàn)凈投放 1026 億元1，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性 “活水”1，有效保障了月末資金面的平穩(wěn)運(yùn)行??。???

從操作背景來看1，10 月末市場(chǎng)面臨多重流動(dòng)性需求壓力1，成為央行加大逆回購?fù)斗帕Χ鹊闹匾剂??。一方面1，月末財(cái)政支出通常存在一定滯后性1，企業(yè)繳稅、銀行存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等短期資金需求集中釋放1，容易導(dǎo)致市場(chǎng)資金面階段性趨緊；另一方面1，近期債券市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏有所加快1，疊加部分金融機(jī)構(gòu)月末流動(dòng)性管理需求上升1，對(duì)短期資金供給提出了更高要求??。在此背景下1，央行通過擴(kuò)大逆回購操作規(guī)模1，及時(shí)填補(bǔ)資金缺口1，避免市場(chǎng)利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)1，體現(xiàn)了 “精準(zhǔn)滴灌” 的流動(dòng)性管理思路??。?

此次 3426 億元 7 天期逆回購操作1，不僅在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)凈投放1，更在操作利率上保持穩(wěn)定1，釋放出明確的政策信號(hào)??。中標(biāo)利率維持 1.8% 不變1，與前期水平一致1，這意味著當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)1，既不搞 “大水漫灌”1，也不會(huì)讓市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性短缺??。從市場(chǎng)反應(yīng)來看1，操作落地后1，短期資金利率呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu) 7 天期質(zhì)押式回購利率（DR007）盤中圍繞 1.8% 附近波動(dòng)1，未出現(xiàn)明顯上行1，與逆回購中標(biāo)利率形成有效呼應(yīng)1，表明市場(chǎng)對(duì)央行流動(dòng)性調(diào)節(jié)的認(rèn)可度較高1，資金面預(yù)期保持穩(wěn)定??。?

從政策效果來看1，此次逆回購操作主要起到三大作用??。其一1，緩解月末資金壓力1，保障金融市場(chǎng)正常交易秩序??。月末往往是資金需求的 “高峰期”1，央行通過及時(shí)投放流動(dòng)性1，幫助金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)度過資金需求 “小高峰”1，避免因資金緊張影響信貸投放、債券交易等金融活動(dòng)；其二1，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期1，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心??。逆回購操作的常態(tài)化與精準(zhǔn)化1，讓市場(chǎng)感受到央行對(duì)流動(dòng)性的有效把控1，減少了對(duì)資金面波動(dòng)的擔(dān)憂1，為金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行奠定基礎(chǔ)；其三1，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)間接提供支持??。平穩(wěn)的資金面有助于降低金融機(jī)構(gòu)融資成本1，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持1，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好??。?

值得注意的是1，近期央行逆回購操作呈現(xiàn) “靈活調(diào)整、精準(zhǔn)適配” 的特點(diǎn)??。從 10 月整體操作情況來看1，央行根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性變化1，多次調(diào)整逆回購操作規(guī)模1，在資金需求較小的時(shí)段適當(dāng)縮減投放1，在需求集中時(shí)段及時(shí)加大力度1，始終將市場(chǎng)資金面維持在 “不松不緊” 的合理區(qū)間??。這種 “相機(jī)抉擇” 的操作方式1，既避免了流動(dòng)性過?？赡芤l(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)1，也防止了流動(dòng)性不足對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成的制約1，體現(xiàn)了貨幣政策的科學(xué)性與靈活性??。?

對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)流動(dòng)性走向1，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為1，央行將繼續(xù)依托逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具1，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求動(dòng)態(tài)調(diào)整操作規(guī)模與節(jié)奏1，保持流動(dòng)性合理充裕??。隨著月末效應(yīng)消退1，11 月初財(cái)政支出力度有望加大1，市場(chǎng)資金面壓力將逐步緩解1，但央行仍會(huì)密切關(guān)注各類影響流動(dòng)性的因素1，通過常態(tài)化操作筑牢資金面平穩(wěn)運(yùn)行的 “安全墊”??。?

此次 10 月 30 日的逆回購操作1，是央行日常流動(dòng)性管理的重要一環(huán)1，不僅有效應(yīng)對(duì)了短期資金需求壓力1，更彰顯了貨幣政策 “穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主” 的定力??。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中1，平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)為金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航1，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐??。