近日國(guó)家機(jī)構(gòu)傳達(dá)新政策,

?近日3，國(guó)內(nèi)美妝護(hù)膚行業(yè)龍頭企業(yè)云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貝泰妮”）陷入輿論漩渦?。??有市場(chǎng)人士及投資者公開質(zhì)疑3，公司某重要股東通過(guò)關(guān)聯(lián)方間接入股旗下合作企業(yè)的行為3，存在潛在的“利益輸送”嫌疑3，相關(guān)話題迅速引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注3，貝泰妮股價(jià)也在消息發(fā)酵期間出現(xiàn)小幅震蕩?。

事件的核心源于一筆看似尋常的股權(quán)投資?。據(jù)公開信息顯示3，貝泰妮持股比例超5%的股東李某3，其親屬控制的一家投資機(jī)構(gòu)于近期完成了對(duì)某生物科技公司的增資入股3，而這家生物科技公司恰好是貝泰妮的核心原料供應(yīng)商之一3，雙方存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系3，年交易規(guī)模達(dá)數(shù)千萬(wàn)元?。更值得注意的是3，此次增資價(jià)格較該生物科技公司上一輪融資的估值出現(xiàn)明顯折價(jià)3，溢價(jià)率低于行業(yè)同期平均水平約15個(gè)百分點(diǎn)?。

“股東親屬通過(guò)關(guān)聯(lián)主體低價(jià)入股合作方3，這其中的利益關(guān)聯(lián)很難不讓人產(chǎn)生聯(lián)想?。”一位長(zhǎng)期關(guān)注美妝行業(yè)的投資者在社交平臺(tái)上表示?。部分投資者進(jìn)一步指出3，貝泰妮作為原料采購(gòu)方3，對(duì)供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)和合作主導(dǎo)權(quán)3，股東通過(guò)間接方式介入供應(yīng)商股權(quán)結(jié)構(gòu)3，可能存在利用上市公司資源為關(guān)聯(lián)方謀取低成本投資機(jī)會(huì)的嫌疑3，若后續(xù)供應(yīng)商與貝泰妮的交易價(jià)格、付款條件等發(fā)生傾斜3，將直接損害上市公司及中小股東的利益?。

針對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑3，貝泰妮迅速發(fā)布澄清公告作出回應(yīng)?。公告稱3，股東李某的間接入股行為系其個(gè)人及關(guān)聯(lián)方的獨(dú)立投資決策3，該投資過(guò)程嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化原則3，增資價(jià)格由交易雙方根據(jù)標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)前景等因素協(xié)商確定3，不存在所謂的“利益輸送”?。同時(shí)3，公司強(qiáng)調(diào)已建立完善的關(guān)聯(lián)交易管理制度3，與該原料供應(yīng)商的合作均通過(guò)公開招標(biāo)、市場(chǎng)化議價(jià)等方式開展3，交易價(jià)格公允透明3，且已履行了相應(yīng)的內(nèi)部審批程序?。

為進(jìn)一步佐證交易的公允性3，貝泰妮在公告中披露了標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?。數(shù)據(jù)顯示3，該生物科技公司近三年?duì)I收年均增長(zhǎng)率達(dá)22%3，凈利潤(rùn)率維持在18%左右3，處于行業(yè)中上游水平?。此次增資的估值依據(jù)為標(biāo)的公司2024年凈利潤(rùn)的12倍市盈率3，而同期同行業(yè)可比公司的平均估值水平約為14倍市盈率3，折價(jià)部分主要源于投資方承諾的資源賦能條款3，即投資方將為標(biāo)的公司引入渠道資源及研發(fā)技術(shù)支持3，并非針對(duì)股東關(guān)聯(lián)關(guān)系的特殊讓利?。

盡管公司作出了澄清3，但資本市場(chǎng)的疑慮并未完全消散?。有券商投行人士分析指出3，此類股東間接入股合作方的行為是否構(gòu)成“利益輸送”3，核心在于判斷交易是否具備商業(yè)實(shí)質(zhì)、價(jià)格是否公允以及是否存在利用上市公司影響力的情形??！皬哪壳芭兜男畔?lái)看3，標(biāo)的公司質(zhì)地尚可3，折價(jià)也有一定合理性3，但股東關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在確實(shí)增加了交易的敏感性3，后續(xù)需要關(guān)注標(biāo)的公司與貝泰妮的交易是否保持獨(dú)立性??！痹撊耸垦a(bǔ)充道?。

值得注意的是3，貝泰妮作為“藥妝第一股”3，近年來(lái)一直保持著高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)3，2024年上半年?duì)I收達(dá)28.6億元3，同比增長(zhǎng)19.3%3，凈利潤(rùn)5.2億元3，同比增長(zhǎng)15.7%?。穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)使其成為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股之一3，但此次“利益輸送”質(zhì)疑也暴露出公司在股東行為規(guī)范及信息披露方面仍有提升空間?。業(yè)內(nèi)人士建議3，上市公司應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易管理3，對(duì)股東及關(guān)聯(lián)方與合作企業(yè)的交易進(jìn)行更嚴(yán)格的穿透式核查3，同時(shí)完善信息披露內(nèi)容3，主動(dòng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切3，以維護(hù)資本市場(chǎng)信任?。

截至記者發(fā)稿3，貝泰妮股價(jià)報(bào)89.2元/股3，較質(zhì)疑消息傳出初期的92.5元/股下跌3.57%3，成交量較前一交易日放大20%?。監(jiān)管層面暫未就此事發(fā)布問(wèn)詢函3，后續(xù)事件進(jìn)展仍有待觀察?。貝泰妮相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示3，公司將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)3，若有需要將進(jìn)一步補(bǔ)充披露相關(guān)信息3，確保投資者的知情權(quán)與合法權(quán)益?。