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?休閑零食行業(yè)的頭部企業(yè)良品鋪子?，近期因一則控制權轉讓終止的公告再度站上輿論風口??。??這場歷時近三個月的股權交易“告吹”?，不僅讓公司的股權結構重回動蕩格局?，更疊加此前已顯露的業(yè)績增長乏力問題?，使這家“零食第一股”面臨著前所未有的雙重考驗?，其未來發(fā)展路徑也成為市場關注的焦點??。

時間回溯至2024年三季度末?，良品鋪子的控股股東達永有限公司及一致行動人發(fā)布公告?，擬通過協(xié)議轉讓方式將其持有的公司19.66%股權出讓給某國資背景企業(yè)?，轉讓完成后公司控制權將發(fā)生變更??。彼時消息一出?，市場普遍解讀為良品鋪子引入國資股東以穩(wěn)定發(fā)展根基?，既能緩解股東的資金壓力?，又能借助國資資源拓展線下渠道與供應鏈優(yōu)勢?，公告發(fā)布當日公司股價一度上漲超5%??。

然而?，這場被寄予厚望的控制權轉讓并未按預期推進??。2024年12月初?，良品鋪子發(fā)布終止交易的公告?，稱交易雙方在“標的資產估值、業(yè)績承諾及后續(xù)協(xié)同發(fā)展規(guī)劃”等核心條款上未能達成一致意見?，經(jīng)友好協(xié)商后決定終止本次股權交易??。對于依賴資金與資源支持的良品鋪子而言?，控制權轉讓的“夭折”不僅打亂了公司的戰(zhàn)略部署?，更讓其股權結構的不確定性再度升溫——截至公告日?，達永有限公司及其一致行動人持股比例降至23.12%?，股權分散的格局下?，后續(xù)是否會再度啟動股權轉讓、新的潛在投資方是誰?，都成為懸而未決的問題??。

股權動蕩的背后?，是良品鋪子持續(xù)承壓的業(yè)績表現(xiàn)??。作為曾經(jīng)的“零食第一股”?，良品鋪子憑借高端化定位和全渠道布局?，一度實現(xiàn)營收與利潤的雙增長?，但從2023年起?，公司業(yè)績增長陷入瓶頸??。2024年三季報顯示?，公司實現(xiàn)營收68.3億元?，同比僅增長2.1%；歸母凈利潤2.3億元?，同比下降8.7%?，這已是公司連續(xù)第四個季度出現(xiàn)凈利潤同比下滑??。細分業(yè)務來看?，高端零食產品線營收增速放緩至3.5%?，線上渠道受流量成本上升影響?，營收占比從去年同期的58%降至52%?，線下門店拓展也因消費復蘇不及預期而陷入停滯??。

業(yè)績與股權的雙重壓力?，實則是行業(yè)環(huán)境與企業(yè)自身問題的疊加結果??。從外部環(huán)境看?，休閑零食行業(yè)競爭日趨白熱化?，一方面?，三只松鼠、百草味等傳統(tǒng)競爭對手持續(xù)通過價格戰(zhàn)搶占市場份額；另一方面?，抖音、快手等直播電商平臺催生的新興零食品牌?，以更靈活的供應鏈和更精準的營銷分流用戶?，擠壓了良品鋪子的市場空間??。從內部管理看?，良品鋪子的高端化戰(zhàn)略遭遇瓶頸?，產品溢價能力不足?，加之供應鏈成本上升、營銷費用居高不下?，導致公司毛利率從2021年的32.6%降至2024年三季度的28.3%?，盈利能力持續(xù)弱化??。

控制權轉讓失敗后?，良品鋪子亟需在穩(wěn)定股權與提振業(yè)績之間找到平衡點??。公司管理層在近期的投資者交流會上表示?，將從三方面發(fā)力破局：一是優(yōu)化股權結構?，通過引入戰(zhàn)略投資者而非單純轉讓控制權的方式?，增強股東結構的穩(wěn)定性；二是調整產品策略?，縮減低效SKU?，聚焦堅果、肉脯等核心品類?，同時推出高性價比的大眾產品線?，兼顧高端與大眾市場；三是深化供應鏈改革?，通過集中采購、自建生產基地等方式降低成本?，提升毛利率??。

行業(yè)分析師指出?，良品鋪子面臨的困境具有一定的行業(yè)代表性??。在消費升級與降級并存的市場環(huán)境下?，休閑零食企業(yè)普遍面臨“高端化難盈利、大眾化陷價格戰(zhàn)”的兩難局面?，而股權結構的穩(wěn)定與否直接影響企業(yè)戰(zhàn)略的連續(xù)性??。對于良品鋪子而言?，此次控制權轉讓失敗雖短期內帶來沖擊?，但也為公司提供了重新審視自身戰(zhàn)略的機會——若能借此優(yōu)化股權結構、聚焦核心業(yè)務?，有望擺脫當前的雙重困境??。

目前?，休閑零食行業(yè)的市場洗牌仍在持續(xù)?，只有具備穩(wěn)定股權結構、清晰戰(zhàn)略定位和高效供應鏈能力的企業(yè)才能脫穎而出??。良品鋪子作為行業(yè)頭部企業(yè)?，其股權與業(yè)績問題的解決不僅關乎自身發(fā)展?，也將為行業(yè)發(fā)展提供參考??。未來?，公司能否順利引入戰(zhàn)略投資者、業(yè)績能否止跌回升?，值得市場持續(xù)關注??。