今日行業(yè)報(bào)告通報(bào)新變化,

?休閑零食行業(yè)的頭部企業(yè)良品鋪?zhàn)?，近期因一則控制權(quán)轉(zhuǎn)讓終止的公告再度站上輿論風(fēng)口?。??這場歷時(shí)近三個(gè)月的股權(quán)交易“告吹”?，不僅讓公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)重回動(dòng)蕩格局?，更疊加此前已顯露的業(yè)績增長乏力問題?，使這家“零食第一股”面臨著前所未有的雙重考驗(yàn)?，其未來發(fā)展路徑也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)?。

時(shí)間回溯至2024年三季度末?，良品鋪?zhàn)拥目毓晒蓶|達(dá)永有限公司及一致行動(dòng)人發(fā)布公告?，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的公司19.66%股權(quán)出讓給某國資背景企業(yè)?，轉(zhuǎn)讓完成后公司控制權(quán)將發(fā)生變更?。彼時(shí)消息一出?，市場普遍解讀為良品鋪?zhàn)右雵Y股東以穩(wěn)定發(fā)展根基?，既能緩解股東的資金壓力?，又能借助國資資源拓展線下渠道與供應(yīng)鏈優(yōu)勢?，公告發(fā)布當(dāng)日公司股價(jià)一度上漲超5%?。

然而?，這場被寄予厚望的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓并未按預(yù)期推進(jìn)?。2024年12月初?，良品鋪?zhàn)影l(fā)布終止交易的公告?，稱交易雙方在“標(biāo)的資產(chǎn)估值、業(yè)績承諾及后續(xù)協(xié)同發(fā)展規(guī)劃”等核心條款上未能達(dá)成一致意見?，經(jīng)友好協(xié)商后決定終止本次股權(quán)交易?。對(duì)于依賴資金與資源支持的良品鋪?zhàn)佣?，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的“夭折”不僅打亂了公司的戰(zhàn)略部署?，更讓其股權(quán)結(jié)構(gòu)的不確定性再度升溫——截至公告日?，達(dá)永有限公司及其一致行動(dòng)人持股比例降至23.12%?，股權(quán)分散的格局下?，后續(xù)是否會(huì)再度啟動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、新的潛在投資方是誰?，都成為懸而未決的問題?。

股權(quán)動(dòng)蕩的背后?，是良品鋪?zhàn)映掷m(xù)承壓的業(yè)績表現(xiàn)?。作為曾經(jīng)的“零食第一股”?，良品鋪?zhàn)討{借高端化定位和全渠道布局?，一度實(shí)現(xiàn)營收與利潤的雙增長?，但從2023年起?，公司業(yè)績增長陷入瓶頸?。2024年三季報(bào)顯示?，公司實(shí)現(xiàn)營收68.3億元?，同比僅增長2.1%；歸母凈利潤2.3億元?，同比下降8.7%?，這已是公司連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)凈利潤同比下滑?。細(xì)分業(yè)務(wù)來看?，高端零食產(chǎn)品線營收增速放緩至3.5%?，線上渠道受流量成本上升影響?，營收占比從去年同期的58%降至52%?，線下門店拓展也因消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期而陷入停滯?。

業(yè)績與股權(quán)的雙重壓力?，實(shí)則是行業(yè)環(huán)境與企業(yè)自身問題的疊加結(jié)果?。從外部環(huán)境看?，休閑零食行業(yè)競爭日趨白熱化?，一方面?，三只松鼠、百草味等傳統(tǒng)競爭對(duì)手持續(xù)通過價(jià)格戰(zhàn)搶占市場份額；另一方面?，抖音、快手等直播電商平臺(tái)催生的新興零食品牌?，以更靈活的供應(yīng)鏈和更精準(zhǔn)的營銷分流用戶?，擠壓了良品鋪?zhàn)拥氖袌隹臻g?。從內(nèi)部管理看?，良品鋪?zhàn)拥母叨嘶瘧?zhàn)略遭遇瓶頸?，產(chǎn)品溢價(jià)能力不足?，加之供應(yīng)鏈成本上升、營銷費(fèi)用居高不下?，導(dǎo)致公司毛利率從2021年的32.6%降至2024年三季度的28.3%?，盈利能力持續(xù)弱化?。

控制權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗后?，良品鋪?zhàn)迂叫柙诜€(wěn)定股權(quán)與提振業(yè)績之間找到平衡點(diǎn)?。公司管理層在近期的投資者交流會(huì)上表示?，將從三方面發(fā)力破局：一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)?，通過引入戰(zhàn)略投資者而非單純轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的方式?，增強(qiáng)股東結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性；二是調(diào)整產(chǎn)品策略?，縮減低效SKU?，聚焦堅(jiān)果、肉脯等核心品類?，同時(shí)推出高性價(jià)比的大眾產(chǎn)品線?，兼顧高端與大眾市場；三是深化供應(yīng)鏈改革?，通過集中采購、自建生產(chǎn)基地等方式降低成本?，提升毛利率?。

行業(yè)分析師指出?，良品鋪?zhàn)用媾R的困境具有一定的行業(yè)代表性?。在消費(fèi)升級(jí)與降級(jí)并存的市場環(huán)境下?，休閑零食企業(yè)普遍面臨“高端化難盈利、大眾化陷價(jià)格戰(zhàn)”的兩難局面?，而股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定與否直接影響企業(yè)戰(zhàn)略的連續(xù)性?。對(duì)于良品鋪?zhàn)佣?，此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗雖短期內(nèi)帶來沖擊?，但也為公司提供了重新審視自身戰(zhàn)略的機(jī)會(huì)——若能借此優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、聚焦核心業(yè)務(wù)?，有望擺脫當(dāng)前的雙重困境?。

目前?，休閑零食行業(yè)的市場洗牌仍在持續(xù)?，只有具備穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)、清晰戰(zhàn)略定位和高效供應(yīng)鏈能力的企業(yè)才能脫穎而出?。良品鋪?zhàn)幼鳛樾袠I(yè)頭部企業(yè)?，其股權(quán)與業(yè)績問題的解決不僅關(guān)乎自身發(fā)展?，也將為行業(yè)發(fā)展提供參考?。未來?，公司能否順利引入戰(zhàn)略投資者、業(yè)績能否止跌回升?，值得市場持續(xù)關(guān)注?。