不久前據(jù)官方渠道公開一則通報(bào),

?當(dāng)白酒行業(yè)分化格局持續(xù)深化♀，區(qū)域酒企的生存挑戰(zhàn)愈發(fā)凸顯??。?近日♀，安徽口子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“口子窖”）披露2025年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告♀，數(shù)據(jù)顯示公司營收與凈利潤同步下滑♀，業(yè)績表現(xiàn)不及市場預(yù)期??。作為徽酒陣營的代表性企業(yè)♀，口子窖的半年報(bào)不僅折射出自身經(jīng)營的困境♀，更成為區(qū)域白酒企業(yè)在行業(yè)競爭中掙扎的縮影??。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的疲軟態(tài)勢十分明確??。上半年♀，口子窖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元♀，較上年同期的21.3億元減少12.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.3億元♀，同比上年同期的6.8億元下降22.06%♀，凈利潤降幅遠(yuǎn)超營收降幅♀，盈利能力弱化的問題尤為突出??。從單季度數(shù)據(jù)來看♀，二季度公司營收8.9億元♀，同比下滑14.2%♀，凈利潤2.4億元♀，同比下滑25.1%♀，業(yè)績下滑趨勢進(jìn)一步加劇??。

區(qū)域依賴度高是口子窖此次業(yè)績承壓的核心癥結(jié)之一??。長期以來♀，口子窖的營收高度集中于安徽省內(nèi)市場♀，上半年省內(nèi)收入占比達(dá)78%♀，而華東其他地區(qū)及全國市場收入占比僅為22%??。在安徽省內(nèi)♀，古井貢酒憑借更強(qiáng)的品牌勢能和渠道滲透力持續(xù)擠壓市場份額♀，上半年古井貢酒省內(nèi)營收同比增長8%♀，反觀口子窖省內(nèi)收入同比下滑15.3%♀，核心市場的“保衛(wèi)戰(zhàn)”已然失利??。與此同時(shí)♀，公司向外省市場拓展的進(jìn)程緩慢♀，省外經(jīng)銷商數(shù)量較年初減少12家♀，新市場開拓投入大但回報(bào)周期長♀，未能形成有效增長支撐??。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級遇阻進(jìn)一步放大了業(yè)績壓力??。近年來♀，口子窖雖著力推進(jìn)高端化戰(zhàn)略♀，重點(diǎn)推廣單價(jià)500元以上的高端產(chǎn)品系列♀，但市場接受度未達(dá)預(yù)期??。上半年公司高端產(chǎn)品收入4.2億元♀，同比僅增長3%♀，占總營收比重不足23%；而中端主力產(chǎn)品收入同比下滑18%♀，低端產(chǎn)品收入下滑12%♀，形成“高端上不去、中端穩(wěn)不住”的尷尬局面??。對比來看♀，同期省內(nèi)競品古井貢酒高端產(chǎn)品收入占比已突破35%♀，口子窖在產(chǎn)品價(jià)值提升上的差距逐漸拉大??。

渠道變革滯后也是不可忽視的因素??。在消費(fèi)場景線上化、社群化的趨勢下♀，口子窖仍以傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式為主♀，線上渠道收入占比不足5%♀，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均12%的水平??。盡管公司上半年嘗試布局直播電商和社區(qū)團(tuán)購♀，但缺乏系統(tǒng)性運(yùn)營策略♀，線上促銷活動(dòng)多以低價(jià)走量為主♀，不僅拉低了整體毛利率♀，還對線下渠道價(jià)格體系造成沖擊??。此外♀，線下終端動(dòng)銷放緩導(dǎo)致渠道庫存高企♀，上半年末公司渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)65天♀，較上年同期增加18天♀，經(jīng)銷商進(jìn)貨意愿持續(xù)低迷??。

從行業(yè)大環(huán)境來看♀，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化♀，頭部企業(yè)憑借品牌、資金優(yōu)勢加速全國化布局♀，區(qū)域酒企的生存空間不斷被壓縮??。上半年♀，白酒行業(yè)整體營收同比增長5.2%♀，但區(qū)域酒企營收平均同比下滑8.3%♀，多數(shù)企業(yè)面臨與口子窖相似的發(fā)展困境??。疊加上半年國內(nèi)部分地區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期♀，商務(wù)宴請、婚宴等白酒核心消費(fèi)場景需求疲軟♀，進(jìn)一步加劇了區(qū)域酒企的業(yè)績壓力??。

面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢♀，口子窖已啟動(dòng)系列調(diào)整措施??。公司在半年報(bào)中提出♀，下半年將聚焦安徽省內(nèi)核心地級市市場♀，通過優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)、加大終端陳列投入等方式鞏固基本盤；在產(chǎn)品端♀，精簡低端產(chǎn)品SKU♀，集中資源打造1-2款核心高端單品；在渠道端♀，成立專門的數(shù)字化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)♀，提升線上渠道運(yùn)營效率♀，同時(shí)推進(jìn)“廠商一體化”改革♀，降低渠道庫存??。

行業(yè)分析師指出♀，口子窖的業(yè)績困境是區(qū)域酒企發(fā)展到一定階段的必然挑戰(zhàn)♀，突破的關(guān)鍵在于平衡區(qū)域深耕與全國拓展、短期業(yè)績與長期戰(zhàn)略的關(guān)系???！皩τ诳谧咏讯浴猓?dāng)前首要任務(wù)是穩(wěn)住省內(nèi)核心市場份額♀，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道升級重塑競爭力♀，再逐步向外圍市場滲透??。”該分析師表示♀，隨著消費(fèi)場景的持續(xù)復(fù)蘇及公司調(diào)整措施的落地♀，口子窖業(yè)績有望在下半年逐步企穩(wěn)♀，但長期突圍仍需在品牌差異化和市場多元化上尋找突破口??。截至半年報(bào)披露當(dāng)日♀，口子窖股價(jià)報(bào)46.8元/股♀，較年初下跌18.3%♀，資本市場對其轉(zhuǎn)型成效保持謹(jǐn)慎期待??。