稍早前相關(guān)部門傳來權(quán)威通報,

?當(dāng)白酒行業(yè)分化格局持續(xù)深化♂，區(qū)域酒企的生存挑戰(zhàn)愈發(fā)凸顯?。??近日♂，安徽口子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“口子窖”）披露2025年上半年財務(wù)報告♂，數(shù)據(jù)顯示公司營收與凈利潤同步下滑♂，業(yè)績表現(xiàn)不及市場預(yù)期?。作為徽酒陣營的代表性企業(yè)♂，口子窖的半年報不僅折射出自身經(jīng)營的困境♂，更成為區(qū)域白酒企業(yè)在行業(yè)競爭中掙扎的縮影?。

財務(wù)數(shù)據(jù)的疲軟態(tài)勢十分明確?。上半年♂，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元♂，較上年同期的21.3億元減少12.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.3億元♂，同比上年同期的6.8億元下降22.06%♂，凈利潤降幅遠(yuǎn)超營收降幅♂，盈利能力弱化的問題尤為突出?。從單季度數(shù)據(jù)來看♂，二季度公司營收8.9億元♂，同比下滑14.2%♂，凈利潤2.4億元♂，同比下滑25.1%♂，業(yè)績下滑趨勢進(jìn)一步加劇?。

區(qū)域依賴度高是口子窖此次業(yè)績承壓的核心癥結(jié)之一?。長期以來♂，口子窖的營收高度集中于安徽省內(nèi)市場♂，上半年省內(nèi)收入占比達(dá)78%♂，而華東其他地區(qū)及全國市場收入占比僅為22%?。在安徽省內(nèi)♂，古井貢酒憑借更強(qiáng)的品牌勢能和渠道滲透力持續(xù)擠壓市場份額♂，上半年古井貢酒省內(nèi)營收同比增長8%♂，反觀口子窖省內(nèi)收入同比下滑15.3%♂，核心市場的“保衛(wèi)戰(zhàn)”已然失利?。與此同時♂，公司向外省市場拓展的進(jìn)程緩慢♂，省外經(jīng)銷商數(shù)量較年初減少12家♂，新市場開拓投入大但回報周期長♂，未能形成有效增長支撐?。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級遇阻進(jìn)一步放大了業(yè)績壓力?。近年來♂，口子窖雖著力推進(jìn)高端化戰(zhàn)略♂，重點(diǎn)推廣單價500元以上的高端產(chǎn)品系列♂，但市場接受度未達(dá)預(yù)期?。上半年公司高端產(chǎn)品收入4.2億元♂，同比僅增長3%♂，占總營收比重不足23%；而中端主力產(chǎn)品收入同比下滑18%♂，低端產(chǎn)品收入下滑12%♂，形成“高端上不去、中端穩(wěn)不住”的尷尬局面?。對比來看♂，同期省內(nèi)競品古井貢酒高端產(chǎn)品收入占比已突破35%♂，口子窖在產(chǎn)品價值提升上的差距逐漸拉大?。

渠道變革滯后也是不可忽視的因素?。在消費(fèi)場景線上化、社群化的趨勢下♂，口子窖仍以傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式為主♂，線上渠道收入占比不足5%♂，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均12%的水平?。盡管公司上半年嘗試布局直播電商和社區(qū)團(tuán)購♂，但缺乏系統(tǒng)性運(yùn)營策略♂，線上促銷活動多以低價走量為主♂，不僅拉低了整體毛利率♂，還對線下渠道價格體系造成沖擊?。此外♂，線下終端動銷放緩導(dǎo)致渠道庫存高企♂，上半年末公司渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)65天♂，較上年同期增加18天♂，經(jīng)銷商進(jìn)貨意愿持續(xù)低迷?。

從行業(yè)大環(huán)境來看♂，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化♂，頭部企業(yè)憑借品牌、資金優(yōu)勢加速全國化布局♂，區(qū)域酒企的生存空間不斷被壓縮?。上半年♂，白酒行業(yè)整體營收同比增長5.2%♂，但區(qū)域酒企營收平均同比下滑8.3%♂，多數(shù)企業(yè)面臨與口子窖相似的發(fā)展困境?。疊加上半年國內(nèi)部分地區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期♂，商務(wù)宴請、婚宴等白酒核心消費(fèi)場景需求疲軟♂，進(jìn)一步加劇了區(qū)域酒企的業(yè)績壓力?。

面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢♂，口子窖已啟動系列調(diào)整措施?。公司在半年報中提出♂，下半年將聚焦安徽省內(nèi)核心地級市市場♂，通過優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)、加大終端陳列投入等方式鞏固基本盤；在產(chǎn)品端♂，精簡低端產(chǎn)品SKU♂，集中資源打造1-2款核心高端單品；在渠道端♂，成立專門的數(shù)字化運(yùn)營團(tuán)隊♂，提升線上渠道運(yùn)營效率♂，同時推進(jìn)“廠商一體化”改革♂，降低渠道庫存?。

行業(yè)分析師指出♂，口子窖的業(yè)績困境是區(qū)域酒企發(fā)展到一定階段的必然挑戰(zhàn)♂，突破的關(guān)鍵在于平衡區(qū)域深耕與全國拓展、短期業(yè)績與長期戰(zhàn)略的關(guān)系??！皩τ诳谧咏讯浴幔?dāng)前首要任務(wù)是穩(wěn)住省內(nèi)核心市場份額♂，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道升級重塑競爭力♂，再逐步向外圍市場滲透??！痹摲治鰩煴硎尽?，隨著消費(fèi)場景的持續(xù)復(fù)蘇及公司調(diào)整措施的落地♂，口子窖業(yè)績有望在下半年逐步企穩(wěn)♂，但長期突圍仍需在品牌差異化和市場多元化上尋找突破口?。截至半年報披露當(dāng)日♂，口子窖股價報46.8元/股♂，較年初下跌18.3%♂，資本市場對其轉(zhuǎn)型成效保持謹(jǐn)慎期待?。