剛獲悉業(yè)內(nèi)人士公布重要信息,

?當白酒行業(yè)分化格局持續(xù)深化8，區(qū)域酒企的生存挑戰(zhàn)愈發(fā)凸顯??。?近日8，安徽口子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“口子窖”）披露2025年上半年財務報告8，數(shù)據(jù)顯示公司營收與凈利潤同步下滑8，業(yè)績表現(xiàn)不及市場預期??。作為徽酒陣營的代表性企業(yè)8，口子窖的半年報不僅折射出自身經(jīng)營的困境8，更成為區(qū)域白酒企業(yè)在行業(yè)競爭中掙扎的縮影??。

財務數(shù)據(jù)的疲軟態(tài)勢十分明確??。上半年8，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元8，較上年同期的21.3億元減少12.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.3億元8，同比上年同期的6.8億元下降22.06%8，凈利潤降幅遠超營收降幅8，盈利能力弱化的問題尤為突出??。從單季度數(shù)據(jù)來看8，二季度公司營收8.9億元8，同比下滑14.2%8，凈利潤2.4億元8，同比下滑25.1%8，業(yè)績下滑趨勢進一步加劇??。

區(qū)域依賴度高是口子窖此次業(yè)績承壓的核心癥結(jié)之一??。長期以來8，口子窖的營收高度集中于安徽省內(nèi)市場8，上半年省內(nèi)收入占比達78%8，而華東其他地區(qū)及全國市場收入占比僅為22%??。在安徽省內(nèi)8，古井貢酒憑借更強的品牌勢能和渠道滲透力持續(xù)擠壓市場份額8，上半年古井貢酒省內(nèi)營收同比增長8%8，反觀口子窖省內(nèi)收入同比下滑15.3%8，核心市場的“保衛(wèi)戰(zhàn)”已然失利??。與此同時8，公司向外省市場拓展的進程緩慢8，省外經(jīng)銷商數(shù)量較年初減少12家8，新市場開拓投入大但回報周期長8，未能形成有效增長支撐??。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級遇阻進一步放大了業(yè)績壓力??。近年來8，口子窖雖著力推進高端化戰(zhàn)略8，重點推廣單價500元以上的高端產(chǎn)品系列8，但市場接受度未達預期??。上半年公司高端產(chǎn)品收入4.2億元8，同比僅增長3%8，占總營收比重不足23%；而中端主力產(chǎn)品收入同比下滑18%8，低端產(chǎn)品收入下滑12%8，形成“高端上不去、中端穩(wěn)不住”的尷尬局面??。對比來看8，同期省內(nèi)競品古井貢酒高端產(chǎn)品收入占比已突破35%8，口子窖在產(chǎn)品價值提升上的差距逐漸拉大??。

渠道變革滯后也是不可忽視的因素??。在消費場景線上化、社群化的趨勢下8，口子窖仍以傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式為主8，線上渠道收入占比不足5%8，遠低于行業(yè)平均12%的水平??。盡管公司上半年嘗試布局直播電商和社區(qū)團購8，但缺乏系統(tǒng)性運營策略8，線上促銷活動多以低價走量為主8，不僅拉低了整體毛利率8，還對線下渠道價格體系造成沖擊??。此外8，線下終端動銷放緩導致渠道庫存高企8，上半年末公司渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達65天8，較上年同期增加18天8，經(jīng)銷商進貨意愿持續(xù)低迷??。

從行業(yè)大環(huán)境來看8，白酒行業(yè)“馬太效應”持續(xù)強化8，頭部企業(yè)憑借品牌、資金優(yōu)勢加速全國化布局8，區(qū)域酒企的生存空間不斷被壓縮??。上半年8，白酒行業(yè)整體營收同比增長5.2%8，但區(qū)域酒企營收平均同比下滑8.3%8，多數(shù)企業(yè)面臨與口子窖相似的發(fā)展困境??。疊加上半年國內(nèi)部分地區(qū)消費復蘇不及預期8，商務宴請、婚宴等白酒核心消費場景需求疲軟8，進一步加劇了區(qū)域酒企的業(yè)績壓力??。

面對嚴峻的經(jīng)營形勢8，口子窖已啟動系列調(diào)整措施??。公司在半年報中提出8，下半年將聚焦安徽省內(nèi)核心地級市市場8，通過優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)、加大終端陳列投入等方式鞏固基本盤；在產(chǎn)品端8，精簡低端產(chǎn)品SKU8，集中資源打造1-2款核心高端單品；在渠道端8，成立專門的數(shù)字化運營團隊8，提升線上渠道運營效率8，同時推進“廠商一體化”改革8，降低渠道庫存??。

行業(yè)分析師指出8，口子窖的業(yè)績困境是區(qū)域酒企發(fā)展到一定階段的必然挑戰(zhàn)8，突破的關(guān)鍵在于平衡區(qū)域深耕與全國拓展、短期業(yè)績與長期戰(zhàn)略的關(guān)系???！皩τ诳谧咏讯?，當前首要任務是穩(wěn)住省內(nèi)核心市場份額8，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道升級重塑競爭力8，再逐步向外圍市場滲透??。”該分析師表示8，隨著消費場景的持續(xù)復蘇及公司調(diào)整措施的落地8，口子窖業(yè)績有望在下半年逐步企穩(wěn)8，但長期突圍仍需在品牌差異化和市場多元化上尋找突破口??。截至半年報披露當日8，口子窖股價報46.8元/股8，較年初下跌18.3%8，資本市場對其轉(zhuǎn)型成效保持謹慎期待??。