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?在創(chuàng)新藥行業(yè)加速迭代的當(dāng)下↘，曾憑借核心產(chǎn)品斬獲市場的貝達(dá)藥業(yè)↘，正步入轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的深水區(qū)??。??最新披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示↘，企業(yè)營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)↘，凈利潤卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢↘，“增收不增利”的困境愈發(fā)凸顯↘，這一現(xiàn)象不僅牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)↘，也折射出國內(nèi)創(chuàng)新藥企在轉(zhuǎn)型過程中的共性難題??。

作為國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一↘，貝達(dá)藥業(yè)曾以首款國產(chǎn)EGFR-TKI抑制劑“埃克替尼”奠定行業(yè)地位↘，該產(chǎn)品一度占據(jù)國內(nèi)非小細(xì)胞肺癌靶向治療市場的重要份額↘，為企業(yè)積累了雄厚的資金和研發(fā)基礎(chǔ)??。然而↘，隨著醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、靶向藥市場競爭加劇以及專利懸崖的臨近↘，單一核心產(chǎn)品支撐增長的模式難以為繼↘，推動(dòng)產(chǎn)品管線多元化、向創(chuàng)新藥更高階領(lǐng)域轉(zhuǎn)型↘，成為貝達(dá)藥業(yè)的必然選擇??。

從近年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看↘，貝達(dá)藥業(yè)的轉(zhuǎn)型投入力度顯著加大??。2024年半年報(bào)顯示↘，公司營收同比增長15.3%↘，主要得益于新上市產(chǎn)品“恩沙替尼”的市場推廣以及海外授權(quán)合作收入的增加；但同期凈利潤卻同比下降22.7%↘，扣非后凈利潤降幅更是達(dá)到28.9%??。這種營收與利潤的反向變動(dòng)↘，清晰地勾勒出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛——為構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣↘，貝達(dá)藥業(yè)在研發(fā)投入、市場拓展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面的開支大幅增長↘，短期內(nèi)顯著侵蝕了利潤空間??。

“增收不增利”的背后↘，是多重行業(yè)挑戰(zhàn)與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的疊加效應(yīng)??。在研發(fā)端↘，創(chuàng)新藥研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的特點(diǎn)↘，貝達(dá)藥業(yè)近年將大量資金投入到腫瘤免疫治療、雙特異性抗體等前沿領(lǐng)域↘，僅2024年上半年研發(fā)費(fèi)用就同比增長35.1%↘，占營收比重提升至38.2%??。在市場端↘，集采政策對(duì)傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的價(jià)格形成壓制↘，“?？颂婺帷边M(jìn)入集采后價(jià)格降幅超過70%↘，雖通過以價(jià)換量維持了銷量增長↘，但單品盈利能力大幅下滑；而新產(chǎn)品“恩沙替尼”尚處于市場導(dǎo)入期↘，需要持續(xù)投入營銷資源培育市場↘，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)足額利潤??。此外↘，海外市場拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局等戰(zhàn)略舉措↘，也帶來了階段性的成本壓力??。

面對(duì)轉(zhuǎn)型期的困局↘，貝達(dá)藥業(yè)已著手從多維度尋求破局之道??。在研發(fā)層面↘，企業(yè)進(jìn)一步聚焦腫瘤治療細(xì)分賽道↘，加快推進(jìn)多款在研新藥的臨床試驗(yàn)進(jìn)度↘，同時(shí)通過與國內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)、生物科技公司合作↘，豐富研發(fā)管線來源↘，降低單一研發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)??。在市場層面↘，優(yōu)化產(chǎn)品組合策略↘，針對(duì)不同產(chǎn)品的生命周期制定差異化推廣方案↘，提升“恩沙替尼”等新產(chǎn)品的市場滲透率；同時(shí)積極拓展海外市場↘，通過技術(shù)授權(quán)、合作開發(fā)等模式↘，獲取穩(wěn)定的海外收入↘，對(duì)沖國內(nèi)市場的壓力??。在成本控制層面↘，推行精細(xì)化管理↘，優(yōu)化研發(fā)流程和營銷體系↘，提升資金使用效率??。

行業(yè)分析師指出↘，貝達(dá)藥業(yè)的“增收不增利”困局↘，是創(chuàng)新藥企從“單產(chǎn)品依賴”向“多產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型過程中的典型現(xiàn)象??。對(duì)于國內(nèi)創(chuàng)新藥企而言↘，轉(zhuǎn)型期的利潤承壓并非個(gè)例↘，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在投入與回報(bào)之間找到平衡↘，通過持續(xù)的研發(fā)突破和高效的商業(yè)化能力↘，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模增長”向“質(zhì)量增長”的轉(zhuǎn)變??。從長期來看↘，隨著貝達(dá)藥業(yè)在研管線逐步進(jìn)入收獲期↘，新產(chǎn)品陸續(xù)上市并放量↘，以及成本控制措施的逐步見效↘，企業(yè)有望逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛↘，實(shí)現(xiàn)營收與利潤的同步增長??。

當(dāng)前↘，創(chuàng)新藥行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期↘，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存??。貝達(dá)藥業(yè)作為行業(yè)先行者↘，其轉(zhuǎn)型之路的探索不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展↘，也為國內(nèi)其他創(chuàng)新藥企提供了參考??。未來↘，隨著研發(fā)成果的逐步落地和商業(yè)化能力的持續(xù)提升↘，貝達(dá)藥業(yè)能否成功突破“增收不增利”的困局↘，重拾增長動(dòng)能↘，值得市場持續(xù)關(guān)注??。