昨日相關(guān)部門(mén)公開(kāi)研究成果,

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)*，隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入*，國(guó)產(chǎn)算力在模型側(cè)和算力芯片方面有望維持較好景氣度　　在人工智能需求增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)替代加速等因素疊加影響下*，A股芯片公司業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)??。??　　萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示*，A股共有82家數(shù)字芯片設(shè)計(jì)公司和模擬芯片設(shè)計(jì)公司（以下統(tǒng)稱“芯片公司”）*，2025年前三季度*，其營(yíng)業(yè)收入合計(jì)金額、歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額分別約為1784億元、170億元*，同比增幅分別約為26%、63%??。　　其中*，67家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)*，占比超八成*，其中11家公司增幅超五成；55家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)*，占比近七成*，其中30家公司增幅超五成*，16家公司增幅超110%???！　」緦用?，2025年前三季度*，上述A股芯片公司中*，臻鐳科技（688270.SH）、格科微（688728.SH）、寒武紀(jì)-U（688256.SH）歸母凈利潤(rùn)同比增速位居前三*，分別為5.98倍、5.19倍和3.21倍???！　PO排隊(duì)芯片公司業(yè)績(jī)*，也受益于行業(yè)紅利??。已經(jīng)過(guò)會(huì)的國(guó)產(chǎn)GPU（圖形處理器）頭部公司沐曦集成電路（上海）股份有限公司（下稱“沐曦股份”）和摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱“摩爾線程”）*，2025年上半年銷售收入或營(yíng)業(yè)收入均已超2024年全年數(shù)據(jù)???！　×碛袛?shù)據(jù)顯示*，芯片公司后續(xù)業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹e極信號(hào)顯現(xiàn)??。供給側(cè)*，2025年三季度末*，超七成A股芯片公司存貨金額高于2024年全年*，相關(guān)公司紛紛增加供給*，以期抓住這波紅利；需求端*，同期近六成芯片公司合同負(fù)債同比增長(zhǎng)*，客戶打款意愿增強(qiáng)??。　　多家機(jī)構(gòu)看好芯片國(guó)產(chǎn)化替代的機(jī)會(huì)???！　　霸谒懔o張的局面下*，科技巨頭對(duì)AI（人工智能）芯片資源主導(dǎo)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈*，相較美國(guó)科技巨頭*，中國(guó)科技企業(yè)擺脫算力依賴的需求更加強(qiáng)烈???！痹阢y河證券看來(lái)*，展望未來(lái)*，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)提升*，同時(shí)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化*，AI芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程將持續(xù)加速??。　　近七成凈利增長(zhǎng)　　2025年前三季度*，A股芯片公司業(yè)績(jī)普增???！　∪f(wàn)得數(shù)據(jù)顯示*，2025年前三季度*，申萬(wàn)行業(yè)48家數(shù)字芯片設(shè)計(jì)上市公司中*，39家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)*，占比超八成*，其中6家公司增速超五成；31家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)*，占比超六成*，其中15家公司歸母凈利潤(rùn)同比增速超五成??。　　同期*，上述數(shù)字芯片設(shè)計(jì)公司中*，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為23.86倍、3.21倍*，分居該細(xì)分行業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)漲幅榜第一位、第二位???！　「鶕?jù)財(cái)報(bào)*，2025年前三季度*，寒武紀(jì)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為46億元、16億元??。其中*，三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.33倍至17.27億元；歸母凈利潤(rùn)5.67億元*，相對(duì)于上年同期的1.94億元的虧損金額*，盈利能力大幅提升??。　　“下游需求旺盛、上游供應(yīng)向好、持續(xù)拓展市場(chǎng)*，是寒武紀(jì)業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)的主要原因???！痹陂L(zhǎng)江證券看來(lái)*，該公司前三季度46億元的營(yíng)收體量*，接近此前公司“2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50億元-70億元”的預(yù)測(cè)下限*，整體來(lái)看*，公司業(yè)績(jī)?cè)谌昙径乳g穩(wěn)健釋放???！　I(yíng)收體量位居A股數(shù)字芯片設(shè)計(jì)公司首位的豪威集團(tuán)（603501.SH）*，2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為218億元、32億元*，同比增速分別為15%、35%??。　　資料顯示*，豪威集團(tuán)業(yè)務(wù)由圖像傳感器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案三大業(yè)務(wù)體系構(gòu)成*，公司也是國(guó)內(nèi)少數(shù)兼具半導(dǎo)體研發(fā)設(shè)計(jì)和半導(dǎo)體代理銷售能力的企業(yè)???！　∧M芯片設(shè)計(jì)公司業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不俗??。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示*，2025年前三季度*，A股34家模擬芯片設(shè)計(jì)公司中*，28家公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)*，占比超八成*，其中5家公司同比增幅超五成；24家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)*，占比超七成*，其中15家公司增幅超五成??。　　同期*，上述模擬芯片設(shè)計(jì)公司中*，臻鐳科技、思瑞浦（688536.SH）、敏芯股份（688286.SH）歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為5.98倍、2.28倍、1.76倍*，分居前三位???！　≌殍D科技的主要產(chǎn)品包括射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC（模數(shù)轉(zhuǎn)換器）/DAC（數(shù)模轉(zhuǎn)化器）芯片等產(chǎn)品*，公司2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為3.02億元、1.01億元*，同比增速分別為65.76%、598.09%???！　≌殍D科技管理層在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示*，公司是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心芯片及元器件供應(yīng)商之一*，公司電源管理芯片、多通道一體化集成射頻收發(fā)芯片、數(shù)字波束成型芯片等多款產(chǎn)品均已定型和卡位???！　股IPO排隊(duì)芯片公司業(yè)績(jī)*，也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)???！　?0月下旬過(guò)會(huì)的沐曦股份*，2025年上半年銷售收入約9億元*，已超2024年全年7.23億元的營(yíng)收體量???！　≠Y料顯示*，沐曦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于人工智能訓(xùn)練和推理、通用計(jì)算與圖形渲染領(lǐng)域的全棧GPU產(chǎn)品*，并圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計(jì)算平臺(tái)???！　°尻毓煞荼硎?，從行業(yè)整體來(lái)看*，公司GPU產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊*，尤其是人工智能計(jì)算領(lǐng)域發(fā)展勢(shì)頭迅猛*，而公司目前所占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額僅約1%*，受益于加速國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)趨勢(shì)*，公司未來(lái)將擁有巨大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間???！皯{借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力*，公司產(chǎn)品已在人工智能下游各主要行業(yè)得到廣泛應(yīng)用*，存量客戶持續(xù)復(fù)購(gòu)、新客戶不斷開(kāi)拓*，公司收入規(guī)模呈快速增長(zhǎng)???！薄　PO注冊(cè)生效的摩爾線程*，2025年上半年?duì)I業(yè)收入為7.02億元*，相對(duì)于2024年的4.38億元營(yíng)收大幅增長(zhǎng)??。2022年至2023年*，公司營(yíng)收分別為0.46億元、1.24億元???！　∧柧€程稱*，公司營(yíng)業(yè)收入整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)*，主要得益于產(chǎn)品種類及應(yīng)用領(lǐng)域的豐富、加深客戶合作、持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)及迭代升級(jí)等因素???！　∥磥?lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾危??　　多家公司和機(jī)構(gòu)對(duì)芯片公司未來(lái)業(yè)績(jī)持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度???！　『浼o(jì)預(yù)計(jì)2025年?duì)I收50億元-70億元*，其2025年預(yù)計(jì)營(yíng)收上限相對(duì)于2024年的12億元營(yíng)收*，增幅約4.8倍???！　　爸袊?guó)是全球最大的集成電路消費(fèi)國(guó)家*，日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求為集成電路行業(yè)帶來(lái)了廣闊的市場(chǎng)空間???！焙浼o(jì)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石在公司2025年上半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示*，2025 年上半年*，人工智能算力需求持續(xù)增長(zhǎng)*，帶動(dòng)了智能服務(wù)器等算力設(shè)備進(jìn)入新一輪創(chuàng)新增長(zhǎng)周期*，在智能算力需求爆發(fā)的背景下*，智能芯片作為算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心*，更是迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇???！肮緦⒊掷m(xù)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新*，持續(xù)聚焦人工智能芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新*，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力*，積極拓展市場(chǎng)份額*，加速場(chǎng)景落地???！薄　￡愄焓M(jìn)一步表示*，考慮大模型等人工智能市場(chǎng)對(duì)人工智能算力旺盛需求*，該商業(yè)化場(chǎng)景預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)持續(xù)性收入???！　≌殍D科技管理層在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示*，公司三大產(chǎn)品線項(xiàng)目訂單持續(xù)、規(guī)?；尫?，多個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入生產(chǎn)與密集交付階段*，公司經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)2025年全年經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大充滿信心???！　∥痪?025年前三季度A股芯片公司營(yíng)收第三位的海光信息（688041.SH）*，其推出的股權(quán)激勵(lì)方案*，顯示出公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心???！　『９庑畔ⅰ?025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃 （草案）》（下稱《草案》）顯示*，公司計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)2068.43萬(wàn)股限制性股票*，計(jì)劃首次授予限制性股票的授予價(jià)格不低于90.25元/股???！　「鶕?jù)上述《草案》*，海光信息首次授予限制性股票的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：以2024年?duì)I業(yè)收入為業(yè)績(jī)基數(shù)*，2025年至2027年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率觸發(fā)值分別為50%、90%、140%*，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率目標(biāo)值分別為55%、125%、200%??。上述業(yè)績(jī)考核目標(biāo)*，不考慮激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)新增資產(chǎn)重組等事項(xiàng)對(duì)相關(guān)指標(biāo)計(jì)算的影響???！　∪艉９庑畔⑽礉M足上述業(yè)績(jī)考核觸發(fā)值要求*，則所有激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)考核當(dāng)年計(jì)劃歸屬的限制性股票全部取消歸屬*，并作廢失效???！　?duì)于公司在《草案》中披露的2025年-2027年的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)目標(biāo)*，海光信息管理層在10月的公司投資者交流會(huì)上表示*，公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)*，構(gòu)建了科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)考核體系??。“實(shí)現(xiàn)路徑上*，公司將加大研發(fā)投入*，聚焦核心技術(shù)研發(fā)以優(yōu)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力*，深化行業(yè)市場(chǎng)滲透*，推動(dòng)資源整合降本增效*，同時(shí)通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升內(nèi)部管理效率*，多維度發(fā)力推動(dòng)業(yè)績(jī)目標(biāo)落地???！薄　?025年前三季度*，海光信息營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別約為95億元、20億元*，同比增速分別超50%和20%??。公司產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU）*，其中海光CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國(guó)際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件*，已應(yīng)用于電信、金融等重要行業(yè)或領(lǐng)域；海光DCU系列產(chǎn)品以GPGPU（面向通用計(jì)算的圖形處理器）架構(gòu)為基礎(chǔ)*，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域???！　∩习肽?duì)I收大幅增長(zhǎng)的沐曦股份*，手中仍有大量訂單??。截至2025年9月5日*，沐曦股份在手訂單金額（不含稅）為14.3億元*，以曦云C500系列板卡為主*，主要包括超訊通信（維權(quán)）、新華三等報(bào)告期內(nèi)存量客戶的復(fù)購(gòu)訂單*，以及部分新客戶大訂單???！笆芸蛻糌浛钯Y金籌集、下游招標(biāo)進(jìn)度等因素影響*，公司部分在手訂單預(yù)計(jì)將于2026年發(fā)貨和確收??。”　　業(yè)績(jī)釋放之際*，芯片公司積極備貨且客戶的打款積極性也在提高???！　∪f(wàn)得數(shù)據(jù)顯示*，上述A股芯片公司中*，2025年三季度末存貨金額高于2024年數(shù)據(jù)的公司共計(jì)59家*，占比超七成???！　?025年三季度末*，寒武紀(jì)存貨為37億元*，相對(duì)于2024年末的18億元*，增幅超100%??。在國(guó)信證券看來(lái)*，公司存貨增加為未來(lái)收入的持續(xù)增長(zhǎng)提供了有力保障???！　⊥?，A股芯片公司合同負(fù)債金額同比增長(zhǎng)的公司為48家*，占比近六成??。　　首創(chuàng)證券研報(bào)指出*，AI無(wú)疑為產(chǎn)業(yè)性機(jī)會(huì)*，大模型預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)*，大模型的訓(xùn)練和推理勢(shì)必將帶來(lái)大量算力需求??。“國(guó)產(chǎn)算力龍頭廠商預(yù)計(jì)將進(jìn)入明確向上周期*，估值業(yè)績(jī)有望雙雙大幅提升??。”　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為*，隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入*，國(guó)產(chǎn)算力在模型側(cè)和算力芯片方面或?qū)⒊掷m(xù)突破*，有望維持較好景氣度*，展望中期*，國(guó)產(chǎn)算力有望獲得領(lǐng)先于海外算力的增長(zhǎng)彈性??。