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10 月 30 日?，中國人民銀行開展 3426 億元 7 天期逆回購操作?，中標(biāo)利率維持在 1.8% 不變?，這一操作規(guī)模較當(dāng)日 2400 億元逆回購到期量多出 1026 億元?，實(shí)現(xiàn)凈投放 1026 億元?，為市場注入流動(dòng)性 “活水”?，有效保障了月末資金面的平穩(wěn)運(yùn)行??。??

從操作背景來看?，10 月末市場面臨多重流動(dòng)性需求壓力?，成為央行加大逆回購?fù)斗帕Χ鹊闹匾剂??。一方面?，月末財(cái)政支出通常存在一定滯后性?，企業(yè)繳稅、銀行存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳等短期資金需求集中釋放?，容易導(dǎo)致市場資金面階段性趨緊；另一方面?，近期債券市場發(fā)行節(jié)奏有所加快?，疊加部分金融機(jī)構(gòu)月末流動(dòng)性管理需求上升?，對(duì)短期資金供給提出了更高要求??。在此背景下?，央行通過擴(kuò)大逆回購操作規(guī)模?，及時(shí)填補(bǔ)資金缺口?，避免市場利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)?，體現(xiàn)了 “精準(zhǔn)滴灌” 的流動(dòng)性管理思路??。?

此次 3426 億元 7 天期逆回購操作?，不僅在規(guī)模上實(shí)現(xiàn)凈投放?，更在操作利率上保持穩(wěn)定?，釋放出明確的政策信號(hào)??。中標(biāo)利率維持 1.8% 不變?，與前期水平一致?，這意味著當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)?，既不搞 “大水漫灌”?，也不會(huì)讓市場出現(xiàn)流動(dòng)性短缺??。從市場反應(yīng)來看?，操作落地后?，短期資金利率呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢：銀行間市場存款類機(jī)構(gòu) 7 天期質(zhì)押式回購利率（DR007）盤中圍繞 1.8% 附近波動(dòng)?，未出現(xiàn)明顯上行?，與逆回購中標(biāo)利率形成有效呼應(yīng)?，表明市場對(duì)央行流動(dòng)性調(diào)節(jié)的認(rèn)可度較高?，資金面預(yù)期保持穩(wěn)定??。?

從政策效果來看?，此次逆回購操作主要起到三大作用??。其一?，緩解月末資金壓力?，保障金融市場正常交易秩序??。月末往往是資金需求的 “高峰期”?，央行通過及時(shí)投放流動(dòng)性?，幫助金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)度過資金需求 “小高峰”?，避免因資金緊張影響信貸投放、債券交易等金融活動(dòng)；其二?，穩(wěn)定市場預(yù)期?，增強(qiáng)市場主體信心??。逆回購操作的常態(tài)化與精準(zhǔn)化?，讓市場感受到央行對(duì)流動(dòng)性的有效把控?，減少了對(duì)資金面波動(dòng)的擔(dān)憂?，為金融市場穩(wěn)定運(yùn)行奠定基礎(chǔ)；其三?，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)間接提供支持??。平穩(wěn)的資金面有助于降低金融機(jī)構(gòu)融資成本?，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持?，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好??。?

值得注意的是?，近期央行逆回購操作呈現(xiàn) “靈活調(diào)整、精準(zhǔn)適配” 的特點(diǎn)??。從 10 月整體操作情況來看?，央行根據(jù)市場流動(dòng)性變化?，多次調(diào)整逆回購操作規(guī)模?，在資金需求較小的時(shí)段適當(dāng)縮減投放?，在需求集中時(shí)段及時(shí)加大力度?，始終將市場資金面維持在 “不松不緊” 的合理區(qū)間??。這種 “相機(jī)抉擇” 的操作方式?，既避免了流動(dòng)性過?？赡芤l(fā)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)?，也防止了流動(dòng)性不足對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成的制約?，體現(xiàn)了貨幣政策的科學(xué)性與靈活性??。?

對(duì)于后續(xù)市場流動(dòng)性走向?，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為?，央行將繼續(xù)依托逆回購、中期借貸便利（MLF）等工具?，根據(jù)市場實(shí)際需求動(dòng)態(tài)調(diào)整操作規(guī)模與節(jié)奏?，保持流動(dòng)性合理充裕??。隨著月末效應(yīng)消退?，11 月初財(cái)政支出力度有望加大?，市場資金面壓力將逐步緩解?，但央行仍會(huì)密切關(guān)注各類影響流動(dòng)性的因素?，通過常態(tài)化操作筑牢資金面平穩(wěn)運(yùn)行的 “安全墊”??。?

此次 10 月 30 日的逆回購操作?，是央行日常流動(dòng)性管理的重要一環(huán)?，不僅有效應(yīng)對(duì)了短期資金需求壓力?，更彰顯了貨幣政策 “穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主” 的定力??。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中?，平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)為金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航?，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐??。