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?在資本市場(chǎng)IPO熱潮下??，浙江高特電子技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“高特電子”）的上市進(jìn)程備受矚目??。??然而??，翻閱其招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）不難發(fā)現(xiàn)??，公司近三年毛利率呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)??，這一核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的異動(dòng)??，不僅引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其盈利質(zhì)量的質(zhì)疑??，也成為其沖刺A股道路上亟待破解的“攔路虎”??。

公開(kāi)資料顯示??，高特電子聚焦于智能傳感器及相關(guān)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售??，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車(chē)、工業(yè)控制等領(lǐng)域??。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看??，公司營(yíng)收規(guī)模雖保持增長(zhǎng)??，2022年至2024年上半年?duì)I收分別為8.2億元、9.5億元、5.1億元??，但毛利率的下滑趨勢(shì)卻十分明顯??。招股書(shū)顯示??，同期公司綜合毛利率分別為32.15%、28.73%、25.42%??，短短一年半時(shí)間內(nèi)下滑超6個(gè)百分點(diǎn)??，降幅顯著??。

毛利率持續(xù)走低的背后??，是多重因素的疊加影響??。首先是原材料價(jià)格的波動(dòng)壓力??。高特電子生產(chǎn)所需的芯片、晶圓等核心原材料??，受全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期及供應(yīng)鏈波動(dòng)影響較大??。2023年以來(lái)??，部分芯片原材料價(jià)格雖有回落??，但此前持續(xù)上漲的成本已逐步傳導(dǎo)至生產(chǎn)端??，而公司產(chǎn)品定價(jià)權(quán)相對(duì)有限??，難以通過(guò)提價(jià)完全覆蓋成本上漲壓力??，直接擠壓了毛利率空間??。

其次??，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇進(jìn)一步拉低了盈利水平??。隨著新能源汽車(chē)、工業(yè)智能化等下游領(lǐng)域的快速發(fā)展??，智能傳感器賽道吸引了眾多企業(yè)入局??，既有傳統(tǒng)電子巨頭的跨界布局??，也有新興科創(chuàng)企業(yè)的加速崛起??。為搶占市場(chǎng)份額??，部分企業(yè)采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略??，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利空間被壓縮??。高特電子為維持市場(chǎng)地位??，不得不適當(dāng)調(diào)整定價(jià)策略??，這在一定程度上加劇了毛利率的下滑??。

此外??，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在一定制約??。目前??，高特電子中低端傳感器產(chǎn)品占比較高??，該類(lèi)產(chǎn)品技術(shù)壁壘相對(duì)較低??，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈；而高端產(chǎn)品雖毛利率較高??，但研發(fā)投入大、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程慢??，短期內(nèi)難以形成規(guī)模效應(yīng)??，無(wú)法有效對(duì)沖中低端產(chǎn)品毛利率下滑的影響??。招股書(shū)顯示??，公司2022年至2024年上半年研發(fā)費(fèi)用率分別為5.21%、5.35%、5.42%??，雖略有提升??，但相較于同行業(yè)頭部企業(yè)仍處于偏低水平??，研發(fā)轉(zhuǎn)化效率有待進(jìn)一步提升??。

毛利率的持續(xù)下滑??，已引發(fā)監(jiān)管層與投資者的高度關(guān)注??。在交易所首輪問(wèn)詢(xún)中??，“毛利率變動(dòng)原因及合理性”“是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)”等問(wèn)題被重點(diǎn)提及??。投資者則擔(dān)憂(yōu)??，若后續(xù)毛利率無(wú)法企穩(wěn)回升??，將直接影響公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力??，進(jìn)而對(duì)其上市后的股價(jià)表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響??。

針對(duì)上述問(wèn)題??，高特電子在招股書(shū)中表示??，將通過(guò)加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升供應(yīng)鏈管理效率等方式改善毛利率水平??。例如??，公司計(jì)劃將募集資金中的3.2億元用于智能傳感器研發(fā)中心建設(shè)??，重點(diǎn)突破高端傳感器核心技術(shù)；同時(shí)??，通過(guò)與上游供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議??，穩(wěn)定原材料采購(gòu)價(jià)格??。

業(yè)內(nèi)人士指出??，高特電子所處的智能傳感器行業(yè)前景廣闊??，但毛利率持續(xù)下滑的問(wèn)題若不能得到有效解決??，將成為其IPO路上的重要障礙??。未來(lái)??，公司能否通過(guò)技術(shù)突破與管理優(yōu)化扭轉(zhuǎn)毛利率下滑趨勢(shì)??，提升盈利穩(wěn)定性??，仍需時(shí)間檢驗(yàn)??。投資者在關(guān)注其行業(yè)前景的同時(shí)??，更需警惕其盈利指標(biāo)波動(dòng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)??。