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?作為曾與茅臺并稱“南茅北皇”的白酒企業(yè)?，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“皇臺酒業(yè)”）近期披露的2025年上半年財務報告?，再次讓市場感受到這家老牌酒企的經營困境??。??報告顯示?，公司上半年不僅營收同比下滑?，凈虧損規(guī)模進一步擴大?，而僅約三成的產能利用率?，更凸顯出其生產與市場需求的嚴重失衡?，經營壓力持續(xù)加劇??。

財務數據的頹勢十分明顯??。上半年?，皇臺酒業(yè)實現營業(yè)收入1.2億元?，較上年同期的1.5億元減少20%；歸屬于上市公司股東的凈虧損達8600萬元?，同比上年同期的5200萬元虧損額擴大65.38%?，虧損幅度遠超營收下滑幅度?，盈利能力持續(xù)惡化??。從單季度表現來看?，二季度公司營收5800萬元?，同比下滑22.6%?，凈虧損4500萬元?，同比擴大73.08%?，業(yè)績下滑趨勢未得到有效遏制??。

產能利用率過低成為制約皇臺酒業(yè)發(fā)展的核心瓶頸之一??。公開資料顯示?，皇臺酒業(yè)目前擁有白酒產能約1.5萬噸/年?，是西北地區(qū)頗具規(guī)模的白酒生產企業(yè)??。但上半年公司實際白酒產量僅為4600噸?，產能利用率僅30.67%?，意味著超六成的生產設備處于閑置狀態(tài)??。產能閑置不僅導致固定成本分攤壓力陡增?，上半年公司固定資產折舊費用達1200萬元?，同比增加15%?，進一步擠壓了利潤空間；同時也反映出其產品市場認可度不足、銷售渠道不暢的深層問題??。

產品結構單一且市場競爭力弱?，是皇臺酒業(yè)營收下滑的關鍵原因??。目前公司核心產品仍以中低端白酒為主?，單價集中在100-300元區(qū)間?，而該區(qū)間市場競爭尤為激烈??。在甘肅省內?，金徽酒、濱河九糧液等本地企業(yè)憑借更強的渠道滲透力和品牌影響力持續(xù)搶占市場份額；省外市場拓展又屢屢碰壁?，上半年省外營收僅占總營收的12%?，同比下滑28%??。與此同時?，皇臺酒業(yè)近年推出的高端產品系列市場反響平平?，上半年高端產品收入占比不足5%?，未能形成新的增長支撐??。

渠道建設滯后與營銷乏力進一步加劇了經營困境??。皇臺酒業(yè)的銷售仍高度依賴傳統經銷商模式?，線上渠道收入占比不足8%?，遠低于行業(yè)平均20%的水平??。盡管上半年公司嘗試通過線下促銷、品鑒會等方式拉動銷量?，但投入產出比偏低?，上半年銷售費用達3200萬元?，同比增加20%?，而營收卻反向下滑??。此外?，渠道庫存高企問題突出?，上半年末渠道庫存周轉天數達92天?，較上年同期增加25天?，經銷商進貨意愿持續(xù)低迷??。

從行業(yè)環(huán)境來看?，白酒行業(yè)“馬太效應”持續(xù)強化?，頭部企業(yè)憑借品牌和資金優(yōu)勢加速市場整合?，區(qū)域中小酒企生存空間不斷被壓縮??。上半年?，國內白酒行業(yè)整體營收同比增長5.2%?，但區(qū)域中小酒企營收平均同比下滑12%?，多數企業(yè)面臨與皇臺酒業(yè)相似的發(fā)展難題??。疊加上半年甘肅及周邊地區(qū)消費復蘇不及預期?，商務宴請、婚宴等核心消費場景需求疲軟?，進一步拖累了皇臺酒業(yè)的銷售業(yè)績??。

面對嚴峻的經營形勢?，皇臺酒業(yè)在半年報中提出了系列調整措施??。公司計劃下半年精簡產品SKU?，聚焦2-3款核心中端產品?，加大市場推廣力度；同時優(yōu)化經銷商結構?，淘汰低效經銷商?，重點扶持區(qū)域核心經銷商；在成本控制方面?，通過減產、優(yōu)化生產排班等方式降低固定成本支出?，提高產能利用率??。此外?，公司提及將積極尋求戰(zhàn)略合作機會?，引入外部資源助力企業(yè)轉型??。

行業(yè)分析師認為?，皇臺酒業(yè)當前的困境是產能過剩、產品競爭力不足與渠道短板疊加的結果?，短期難以快速扭轉???！皩τ诨逝_酒業(yè)而言?，當務之急是通過精準的市場定位和高效的渠道運營消化庫存、提升產能利用率?，同時重塑品牌形象???！痹摲治鰩煴硎?，若后續(xù)調整措施未能見效?，公司經營風險可能進一步加劇??。截至半年報披露當日?，皇臺酒業(yè)股價報6.3元/股?，較年初下跌28.3%?，資本市場對其發(fā)展前景保持謹慎態(tài)度??。