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?作為黃酒行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)??，浙江古越龍山紹興酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“古越龍山”）近期披露的2025年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告引發(fā)行業(yè)熱議??。??報(bào)告顯示??，在企業(yè)全力推進(jìn)年輕化、多元化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段??，公司上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)同比下滑??，轉(zhuǎn)型陣痛下的業(yè)績(jī)承壓態(tài)勢(shì)尤為明顯??，也折射出傳統(tǒng)黃酒企業(yè)在破局升級(jí)中的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)??。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)直觀呈現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力??。上半年??，古越龍山實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.3億元??，較上年同期的13.8億元減少10.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8600萬(wàn)元??，同比上年同期的1.2億元下降28.33%??，凈利潤(rùn)降幅顯著高于營(yíng)收降幅??。從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看??，核心黃酒產(chǎn)品收入為10.1億元??，同比下滑12.1%??，占總營(yíng)收比重降至82.1%??，這一核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)乏力成為拖累業(yè)績(jī)的主要因素??。

業(yè)績(jī)承壓的背后??，是古越龍山正經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型“攻堅(jiān)期”??。近年來(lái)??，面對(duì)黃酒消費(fèi)群體老齡化、市場(chǎng)區(qū)域集中化等行業(yè)痛點(diǎn)??，古越龍山啟動(dòng)了一系列革新舉措：在產(chǎn)品端??，推出果味黃酒、低度黃酒等年輕化產(chǎn)品??，試圖打破“父輩酒飲”的刻板印象；在渠道端??，加大線上電商平臺(tái)布局??，入駐直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興渠道??，同時(shí)拓展餐飲、夜場(chǎng)等消費(fèi)場(chǎng)景；在品牌端??，通過(guò)贊助文化活動(dòng)、與潮流IP聯(lián)名等方式??，提升品牌在年輕群體中的曝光度??。

然而??，轉(zhuǎn)型投入與短期效益的失衡??，加劇了業(yè)績(jī)壓力??。據(jù)了解??，上半年古越龍山在產(chǎn)品研發(fā)、品牌營(yíng)銷及渠道建設(shè)上的投入同比增加15%??，其中僅線上直播推廣及IP合作費(fèi)用就超3000萬(wàn)元??。但新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)??，年輕化產(chǎn)品營(yíng)收占比僅為8%??，線上渠道收入同比增長(zhǎng)12%??，卻因平臺(tái)傭金、促銷活動(dòng)等成本較高??，毛利率較傳統(tǒng)線下渠道低5個(gè)百分點(diǎn)??。與此同時(shí)??，傳統(tǒng)核心產(chǎn)品的銷售受到一定沖擊??，部分中老年消費(fèi)者對(duì)新品接受度不高??，而年輕消費(fèi)者的培育又需長(zhǎng)期過(guò)程??，導(dǎo)致“新舊業(yè)務(wù)銜接不暢”的問(wèn)題凸顯??。

行業(yè)環(huán)境的變化也為企業(yè)轉(zhuǎn)型增添了難度??。上半年??，國(guó)內(nèi)酒類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈??，白酒企業(yè)下沉中端市場(chǎng)??，啤酒、預(yù)調(diào)酒企業(yè)加速年輕化布局??，均對(duì)黃酒市場(chǎng)形成擠壓??。數(shù)據(jù)顯示??，上半年國(guó)內(nèi)黃酒行業(yè)整體營(yíng)收同比下降4.2%??，是酒類細(xì)分市場(chǎng)中唯一出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的品類??。此外??，黃酒核心原料糯米的采購(gòu)價(jià)格同比上漲8%??，包裝材料成本上升5%??，成本端壓力進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間??。

面對(duì)業(yè)績(jī)承壓的現(xiàn)狀??，古越龍山并未放緩轉(zhuǎn)型步伐??，而是調(diào)整策略聚焦核心??。公司在半年報(bào)中表示??，下半年將優(yōu)化產(chǎn)品矩陣??，減少非核心年輕化產(chǎn)品的投入??，集中資源打造2-3款爆款新品；在渠道上??，深化與頭部直播機(jī)構(gòu)的合作??，提升線上運(yùn)營(yíng)效率??，同時(shí)鞏固華東地區(qū)線下核心渠道優(yōu)勢(shì)；在成本控制上??，通過(guò)集中采購(gòu)、與原料供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議等方式??，穩(wěn)定成本波動(dòng)??。

行業(yè)分析師認(rèn)為??，古越龍山的業(yè)績(jī)承壓是傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型期的正?，F(xiàn)象??，轉(zhuǎn)型效果的顯現(xiàn)往往需要1-2年的周期???！包S酒行業(yè)的革新離不開(kāi)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)??，古越龍山的嘗試為行業(yè)探索了方向??，但需在轉(zhuǎn)型節(jié)奏與投入回報(bào)之間找到平衡???！痹摲治鰩煴硎??，隨著消費(fèi)升級(jí)及年輕群體對(duì)傳統(tǒng)文化的關(guān)注度提升??，黃酒行業(yè)仍有發(fā)展空間??，古越龍山若能持續(xù)優(yōu)化轉(zhuǎn)型策略??，有望在陣痛后迎來(lái)新的增長(zhǎng)周期??。

截至半年報(bào)披露當(dāng)日??，古越龍山股價(jià)報(bào)10.3元/股??，較年初下跌12.6%??，資本市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型進(jìn)程保持觀望態(tài)度??。公司管理層在投資者交流會(huì)上強(qiáng)調(diào)??，轉(zhuǎn)型是長(zhǎng)期戰(zhàn)略??，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不會(huì)影響革新決心??，未來(lái)將以更穩(wěn)健的步伐推進(jìn)品牌升級(jí)??，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步回升??。