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?在資本市場IPO熱潮下??，浙江高特電子技術(shù)股份有限公司（下稱“高特電子”）的上市進(jìn)程備受矚目?。??然而??，翻閱其招股說明書（申報稿）不難發(fā)現(xiàn)??，公司近三年毛利率呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢??，這一核心財務(wù)指標(biāo)的異動??，不僅引發(fā)了市場對其盈利質(zhì)量的質(zhì)疑??，也成為其沖刺A股道路上亟待破解的“攔路虎”?。

公開資料顯示??，高特電子聚焦于智能傳感器及相關(guān)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售??，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、工業(yè)控制等領(lǐng)域?。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看??，公司營收規(guī)模雖保持增長??，2022年至2024年上半年營收分別為8.2億元、9.5億元、5.1億元??，但毛利率的下滑趨勢卻十分明顯?。招股書顯示??，同期公司綜合毛利率分別為32.15%、28.73%、25.42%??，短短一年半時間內(nèi)下滑超6個百分點(diǎn)??，降幅顯著?。

毛利率持續(xù)走低的背后??，是多重因素的疊加影響?。首先是原材料價格的波動壓力?。高特電子生產(chǎn)所需的芯片、晶圓等核心原材料??，受全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期及供應(yīng)鏈波動影響較大?。2023年以來??，部分芯片原材料價格雖有回落??，但此前持續(xù)上漲的成本已逐步傳導(dǎo)至生產(chǎn)端??，而公司產(chǎn)品定價權(quán)相對有限??，難以通過提價完全覆蓋成本上漲壓力??，直接擠壓了毛利率空間?。

其次??，行業(yè)競爭加劇進(jìn)一步拉低了盈利水平?。隨著新能源汽車、工業(yè)智能化等下游領(lǐng)域的快速發(fā)展??，智能傳感器賽道吸引了眾多企業(yè)入局??，既有傳統(tǒng)電子巨頭的跨界布局??，也有新興科創(chuàng)企業(yè)的加速崛起?。為搶占市場份額??，部分企業(yè)采取低價競爭策略??，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利空間被壓縮?。高特電子為維持市場地位??，不得不適當(dāng)調(diào)整定價策略??，這在一定程度上加劇了毛利率的下滑?。

此外??，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在一定制約?。目前??，高特電子中低端傳感器產(chǎn)品占比較高??，該類產(chǎn)品技術(shù)壁壘相對較低??，市場競爭更為激烈；而高端產(chǎn)品雖毛利率較高??，但研發(fā)投入大、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程慢??，短期內(nèi)難以形成規(guī)模效應(yīng)??，無法有效對沖中低端產(chǎn)品毛利率下滑的影響?。招股書顯示??，公司2022年至2024年上半年研發(fā)費(fèi)用率分別為5.21%、5.35%、5.42%??，雖略有提升??，但相較于同行業(yè)頭部企業(yè)仍處于偏低水平??，研發(fā)轉(zhuǎn)化效率有待進(jìn)一步提升?。

毛利率的持續(xù)下滑??，已引發(fā)監(jiān)管層與投資者的高度關(guān)注?。在交易所首輪問詢中??，“毛利率變動原因及合理性”“是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險”等問題被重點(diǎn)提及?。投資者則擔(dān)憂??，若后續(xù)毛利率無法企穩(wěn)回升??，將直接影響公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力??，進(jìn)而對其上市后的股價表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響?。

針對上述問題??，高特電子在招股書中表示??，將通過加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升供應(yīng)鏈管理效率等方式改善毛利率水平?。例如??，公司計劃將募集資金中的3.2億元用于智能傳感器研發(fā)中心建設(shè)??，重點(diǎn)突破高端傳感器核心技術(shù)；同時??，通過與上游供應(yīng)商簽訂長期合作協(xié)議??，穩(wěn)定原材料采購價格?。

業(yè)內(nèi)人士指出??，高特電子所處的智能傳感器行業(yè)前景廣闊??，但毛利率持續(xù)下滑的問題若不能得到有效解決??，將成為其IPO路上的重要障礙?。未來??，公司能否通過技術(shù)突破與管理優(yōu)化扭轉(zhuǎn)毛利率下滑趨勢??，提升盈利穩(wěn)定性??，仍需時間檢驗?。投資者在關(guān)注其行業(yè)前景的同時??，更需警惕其盈利指標(biāo)波動帶來的投資風(fēng)險?。