不久前數(shù)據(jù)平臺傳達(dá)新政策,

?作為曾與茅臺并稱“南茅北皇”的白酒企業(yè)??，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“皇臺酒業(yè)”）近期披露的2025年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告??，再次讓市場感受到這家老牌酒企的經(jīng)營困境??。??報(bào)告顯示??，公司上半年不僅營收同比下滑??，凈虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大??，而僅約三成的產(chǎn)能利用率??，更凸顯出其生產(chǎn)與市場需求的嚴(yán)重失衡??，經(jīng)營壓力持續(xù)加劇??。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的頹勢十分明顯??。上半年??，皇臺酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元??，較上年同期的1.5億元減少20%；歸屬于上市公司股東的凈虧損達(dá)8600萬元??，同比上年同期的5200萬元虧損額擴(kuò)大65.38%??，虧損幅度遠(yuǎn)超營收下滑幅度??，盈利能力持續(xù)惡化??。從單季度表現(xiàn)來看??，二季度公司營收5800萬元??，同比下滑22.6%??，凈虧損4500萬元??，同比擴(kuò)大73.08%??，業(yè)績下滑趨勢未得到有效遏制??。

產(chǎn)能利用率過低成為制約皇臺酒業(yè)發(fā)展的核心瓶頸之一??。公開資料顯示??，皇臺酒業(yè)目前擁有白酒產(chǎn)能約1.5萬噸/年??，是西北地區(qū)頗具規(guī)模的白酒生產(chǎn)企業(yè)??。但上半年公司實(shí)際白酒產(chǎn)量僅為4600噸??，產(chǎn)能利用率僅30.67%??，意味著超六成的生產(chǎn)設(shè)備處于閑置狀態(tài)??。產(chǎn)能閑置不僅導(dǎo)致固定成本分?jǐn)倝毫Χ冈??，上半年公司固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用達(dá)1200萬元??，同比增加15%??，進(jìn)一步擠壓了利潤空間；同時(shí)也反映出其產(chǎn)品市場認(rèn)可度不足、銷售渠道不暢的深層問題??。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且市場競爭力弱??，是皇臺酒業(yè)營收下滑的關(guān)鍵原因??。目前公司核心產(chǎn)品仍以中低端白酒為主??，單價(jià)集中在100-300元區(qū)間??，而該區(qū)間市場競爭尤為激烈??。在甘肅省內(nèi)??，金徽酒、濱河九糧液等本地企業(yè)憑借更強(qiáng)的渠道滲透力和品牌影響力持續(xù)搶占市場份額；省外市場拓展又屢屢碰壁??，上半年省外營收僅占總營收的12%??，同比下滑28%??。與此同時(shí)??，皇臺酒業(yè)近年推出的高端產(chǎn)品系列市場反響平平??，上半年高端產(chǎn)品收入占比不足5%??，未能形成新的增長支撐??。

渠道建設(shè)滯后與營銷乏力進(jìn)一步加劇了經(jīng)營困境??。皇臺酒業(yè)的銷售仍高度依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商模式??，線上渠道收入占比不足8%??，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均20%的水平??。盡管上半年公司嘗試通過線下促銷、品鑒會等方式拉動(dòng)銷量??，但投入產(chǎn)出比偏低??，上半年銷售費(fèi)用達(dá)3200萬元??，同比增加20%??，而營收卻反向下滑??。此外??，渠道庫存高企問題突出??，上半年末渠道庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)92天??，較上年同期增加25天??，經(jīng)銷商進(jìn)貨意愿持續(xù)低迷??。

從行業(yè)環(huán)境來看??，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化??，頭部企業(yè)憑借品牌和資金優(yōu)勢加速市場整合??，區(qū)域中小酒企生存空間不斷被壓縮??。上半年??，國內(nèi)白酒行業(yè)整體營收同比增長5.2%??，但區(qū)域中小酒企營收平均同比下滑12%??，多數(shù)企業(yè)面臨與皇臺酒業(yè)相似的發(fā)展難題??。疊加上半年甘肅及周邊地區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期??，商務(wù)宴請、婚宴等核心消費(fèi)場景需求疲軟??，進(jìn)一步拖累了皇臺酒業(yè)的銷售業(yè)績??。

面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢??，皇臺酒業(yè)在半年報(bào)中提出了系列調(diào)整措施??。公司計(jì)劃下半年精簡產(chǎn)品SKU??，聚焦2-3款核心中端產(chǎn)品??，加大市場推廣力度；同時(shí)優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)??，淘汰低效經(jīng)銷商??，重點(diǎn)扶持區(qū)域核心經(jīng)銷商；在成本控制方面??，通過減產(chǎn)、優(yōu)化生產(chǎn)排班等方式降低固定成本支出??，提高產(chǎn)能利用率??。此外??，公司提及將積極尋求戰(zhàn)略合作機(jī)會??，引入外部資源助力企業(yè)轉(zhuǎn)型??。

行業(yè)分析師認(rèn)為??，皇臺酒業(yè)當(dāng)前的困境是產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品競爭力不足與渠道短板疊加的結(jié)果??，短期難以快速扭轉(zhuǎn)???！皩τ诨逝_酒業(yè)而言??，當(dāng)務(wù)之急是通過精準(zhǔn)的市場定位和高效的渠道運(yùn)營消化庫存、提升產(chǎn)能利用率??，同時(shí)重塑品牌形象???！痹摲治鰩煴硎??，若后續(xù)調(diào)整措施未能見效??，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加劇??。截至半年報(bào)披露當(dāng)日??，皇臺酒業(yè)股價(jià)報(bào)6.3元/股??，較年初下跌28.3%??，資本市場對其發(fā)展前景保持謹(jǐn)慎態(tài)度??。