昨日業(yè)內(nèi)人士披露最新動(dòng)態(tài),

?作為曾與茅臺(tái)并稱(chēng)“南茅北皇”的白酒企業(yè)?，甘肅皇臺(tái)酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“皇臺(tái)酒業(yè)”）近期披露的2025年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告?，再次讓市場(chǎng)感受到這家老牌酒企的經(jīng)營(yíng)困境??。?報(bào)告顯示?，公司上半年不僅營(yíng)收同比下滑?，凈虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大?，而僅約三成的產(chǎn)能利用率?，更凸顯出其生產(chǎn)與市場(chǎng)需求的嚴(yán)重失衡?，經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加劇??。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的頹勢(shì)十分明顯??。上半年?，皇臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2億元?，較上年同期的1.5億元減少20%；歸屬于上市公司股東的凈虧損達(dá)8600萬(wàn)元?，同比上年同期的5200萬(wàn)元虧損額擴(kuò)大65.38%?，虧損幅度遠(yuǎn)超營(yíng)收下滑幅度?，盈利能力持續(xù)惡化??。從單季度表現(xiàn)來(lái)看?，二季度公司營(yíng)收5800萬(wàn)元?，同比下滑22.6%?，凈虧損4500萬(wàn)元?，同比擴(kuò)大73.08%?，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)未得到有效遏制??。

產(chǎn)能利用率過(guò)低成為制約皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)展的核心瓶頸之一??。公開(kāi)資料顯示?，皇臺(tái)酒業(yè)目前擁有白酒產(chǎn)能約1.5萬(wàn)噸/年?，是西北地區(qū)頗具規(guī)模的白酒生產(chǎn)企業(yè)??。但上半年公司實(shí)際白酒產(chǎn)量?jī)H為4600噸?，產(chǎn)能利用率僅30.67%?，意味著超六成的生產(chǎn)設(shè)備處于閑置狀態(tài)??。產(chǎn)能閑置不僅導(dǎo)致固定成本分?jǐn)倝毫Χ冈?，上半年公司固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用達(dá)1200萬(wàn)元?，同比增加15%?，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間；同時(shí)也反映出其產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度不足、銷(xiāo)售渠道不暢的深層問(wèn)題??。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱?，是皇臺(tái)酒業(yè)營(yíng)收下滑的關(guān)鍵原因??。目前公司核心產(chǎn)品仍以中低端白酒為主?，單價(jià)集中在100-300元區(qū)間?，而該區(qū)間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈??。在甘肅省內(nèi)?，金徽酒、濱河九糧液等本地企業(yè)憑借更強(qiáng)的渠道滲透力和品牌影響力持續(xù)搶占市場(chǎng)份額；省外市場(chǎng)拓展又屢屢碰壁?，上半年省外營(yíng)收僅占總營(yíng)收的12%?，同比下滑28%??。與此同時(shí)?，皇臺(tái)酒業(yè)近年推出的高端產(chǎn)品系列市場(chǎng)反響平平?，上半年高端產(chǎn)品收入占比不足5%?，未能形成新的增長(zhǎng)支撐??。

渠道建設(shè)滯后與營(yíng)銷(xiāo)乏力進(jìn)一步加劇了經(jīng)營(yíng)困境??。皇臺(tái)酒業(yè)的銷(xiāo)售仍高度依賴(lài)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商模式?，線(xiàn)上渠道收入占比不足8%?，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均20%的水平??。盡管上半年公司嘗試通過(guò)線(xiàn)下促銷(xiāo)、品鑒會(huì)等方式拉動(dòng)銷(xiāo)量?，但投入產(chǎn)出比偏低?，上半年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)3200萬(wàn)元?，同比增加20%?，而營(yíng)收卻反向下滑??。此外?，渠道庫(kù)存高企問(wèn)題突出?，上半年末渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)92天?，較上年同期增加25天?，經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨意愿持續(xù)低迷??。

從行業(yè)環(huán)境來(lái)看?，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化?，頭部企業(yè)憑借品牌和資金優(yōu)勢(shì)加速市場(chǎng)整合?，區(qū)域中小酒企生存空間不斷被壓縮??。上半年?，國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.2%?，但區(qū)域中小酒企營(yíng)收平均同比下滑12%?，多數(shù)企業(yè)面臨與皇臺(tái)酒業(yè)相似的發(fā)展難題??。疊加上半年甘肅及周邊地區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期?，商務(wù)宴請(qǐng)、婚宴等核心消費(fèi)場(chǎng)景需求疲軟?，進(jìn)一步拖累了皇臺(tái)酒業(yè)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)??。

面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)?，皇臺(tái)酒業(yè)在半年報(bào)中提出了系列調(diào)整措施??。公司計(jì)劃下半年精簡(jiǎn)產(chǎn)品SKU?，聚焦2-3款核心中端產(chǎn)品?，加大市場(chǎng)推廣力度；同時(shí)優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)?，淘汰低效經(jīng)銷(xiāo)商?，重點(diǎn)扶持區(qū)域核心經(jīng)銷(xiāo)商；在成本控制方面?，通過(guò)減產(chǎn)、優(yōu)化生產(chǎn)排班等方式降低固定成本支出?，提高產(chǎn)能利用率??。此外?，公司提及將積極尋求戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)?，引入外部資源助力企業(yè)轉(zhuǎn)型??。

行業(yè)分析師認(rèn)為?，皇臺(tái)酒業(yè)當(dāng)前的困境是產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足與渠道短板疊加的結(jié)果?，短期難以快速扭轉(zhuǎn)???！皩?duì)于皇臺(tái)酒業(yè)而言?，當(dāng)務(wù)之急是通過(guò)精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位和高效的渠道運(yùn)營(yíng)消化庫(kù)存、提升產(chǎn)能利用率?，同時(shí)重塑品牌形象???！痹摲治鰩煴硎?，若后續(xù)調(diào)整措施未能見(jiàn)效?，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加劇??。截至半年報(bào)披露當(dāng)日?，皇臺(tái)酒業(yè)股價(jià)報(bào)6.3元/股?，較年初下跌28.3%?，資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景保持謹(jǐn)慎態(tài)度??。