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?作為新疆白酒行業(yè)的代表性企業(yè)??，新疆伊力特實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“伊力特”）的半年報(bào)業(yè)績(jī)引發(fā)市場(chǎng)熱議??。??8月下旬??，伊力特披露2024年半年度報(bào)告??，數(shù)據(jù)顯示公司不僅營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比雙雙下滑??，流動(dòng)負(fù)債更是出現(xiàn)超90%的大幅增長(zhǎng)??，多重經(jīng)營(yíng)壓力下??，企業(yè)發(fā)展前景被打上問(wèn)號(hào)??。

半年報(bào)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示??，2024年上半年??，伊力特實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.23億元??，較上年同期的12.85億元下降12.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.05億元??，同比上年同期的1.58億元下滑33.54%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為9867.52萬(wàn)元??，同比降幅達(dá)35.12%??。營(yíng)收與凈利的雙重下滑??，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力正面臨顯著壓力??。

相較于盈利端的下滑??，負(fù)債端的變化更令人擔(dān)憂??。截至2024年6月末??，伊力特的流動(dòng)負(fù)債總額為27.38億元??，而上年同期這一數(shù)值僅為14.35億元??，半年時(shí)間內(nèi)激增90.8%??。進(jìn)一步拆解負(fù)債結(jié)構(gòu)可見(jiàn)??，應(yīng)付賬款、合同負(fù)債及短期借款是推動(dòng)流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)的主要因素??。其中??，應(yīng)付賬款從上年同期的5.62億元增至8.91億元??，增幅超58%；合同負(fù)債雖較年初有所下降??，但仍維持在4.2億元的規(guī)模；短期借款則從1.13億元攀升至3.87億元??，增幅高達(dá)242.48%??。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑與負(fù)債激增的原因??，伊力特在半年報(bào)中提及??，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化及區(qū)域消費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素影響??。從行業(yè)層面來(lái)看??，當(dāng)前白酒行業(yè)分化趨勢(shì)加劇??，頭部企業(yè)憑借品牌與渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額??，而區(qū)域酒企面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力愈發(fā)突出??。伊力特的核心市場(chǎng)集中在新疆及西北部分地區(qū)??，近年來(lái)受本地消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、省外市場(chǎng)拓展受阻等因素影響??，產(chǎn)品動(dòng)銷速度放緩??，進(jìn)而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)乏力??。

渠道層面的壓力也逐步顯現(xiàn)??。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)??，伊力特近年加大了對(duì)經(jīng)銷商的支持力度??，包括放寬信用政策、增加促銷投入等??，這在一定程度上推高了應(yīng)付賬款規(guī)模??。同時(shí)??，部分區(qū)域經(jīng)銷商庫(kù)存壓力較大??，進(jìn)貨意愿減弱??，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出貨量下滑??，資金回籠速度變慢??，為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)??，企業(yè)不得不通過(guò)增加短期借款補(bǔ)充流動(dòng)資金??，進(jìn)一步推升了負(fù)債水平??。

值得注意的是??，伊力特的盈利能力指標(biāo)也出現(xiàn)同步惡化??。2024年上半年??，公司銷售毛利率為56.32%??，較上年同期的59.71%下降3.39個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為9.35%??，同比上年同期的12.30%下降2.95個(gè)百分點(diǎn)??。毛利率的下滑與原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期有關(guān)??，而凈利率的降幅大于毛利率??，則反映出公司期間費(fèi)用控制效率有待提升——上半年公司銷售費(fèi)用為2.13億元??，同比基本持平??，但營(yíng)收的下滑使得銷售費(fèi)用率從13.54%升至18.97%??，進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間??。

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境??，伊力特已著手調(diào)整發(fā)展策略??。在產(chǎn)品端??，公司計(jì)劃加大中高端產(chǎn)品的研發(fā)與推廣力度??，提升高毛利產(chǎn)品的銷售占比；在渠道端??，優(yōu)化經(jīng)銷商體系??，加強(qiáng)線上渠道建設(shè)??，拓寬市場(chǎng)覆蓋面；在資金管理方面??，將通過(guò)加快資金回籠、合理控制負(fù)債規(guī)模等方式??，改善財(cái)務(wù)狀況??。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為??，伊力特當(dāng)前面臨的業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)壓力??，是區(qū)域酒企在行業(yè)分化期的典型縮影??。短期內(nèi)??，公司需盡快扭轉(zhuǎn)營(yíng)收下滑態(tài)勢(shì)??，同時(shí)有效控制負(fù)債增長(zhǎng)??，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積??。長(zhǎng)期來(lái)看??，如何突破區(qū)域市場(chǎng)限制、提升品牌全國(guó)影響力??，將是伊力特實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵??。對(duì)于投資者而言??，需持續(xù)關(guān)注公司后續(xù)業(yè)績(jī)改善情況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展??。