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?在創(chuàng)新藥行業(yè)加速迭代的當(dāng)下4，曾憑借核心產(chǎn)品斬獲市場的貝達(dá)藥業(yè)4，正步入轉(zhuǎn)型攻堅的深水區(qū)??。??最新披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示4，企業(yè)營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的同時4，凈利潤卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢4，“增收不增利”的困境愈發(fā)凸顯4，這一現(xiàn)象不僅牽動著投資者的神經(jīng)4，也折射出國內(nèi)創(chuàng)新藥企在轉(zhuǎn)型過程中的共性難題??。

作為國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一4，貝達(dá)藥業(yè)曾以首款國產(chǎn)EGFR-TKI抑制劑“?？颂婺帷钡於ㄐ袠I(yè)地位4，該產(chǎn)品一度占據(jù)國內(nèi)非小細(xì)胞肺癌靶向治療市場的重要份額4，為企業(yè)積累了雄厚的資金和研發(fā)基礎(chǔ)??。然而4，隨著醫(yī)藥行業(yè)集采常態(tài)化、靶向藥市場競爭加劇以及專利懸崖的臨近4，單一核心產(chǎn)品支撐增長的模式難以為繼4，推動產(chǎn)品管線多元化、向創(chuàng)新藥更高階領(lǐng)域轉(zhuǎn)型4，成為貝達(dá)藥業(yè)的必然選擇??。

從近年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看4，貝達(dá)藥業(yè)的轉(zhuǎn)型投入力度顯著加大??。2024年半年報顯示4，公司營收同比增長15.3%4，主要得益于新上市產(chǎn)品“恩沙替尼”的市場推廣以及海外授權(quán)合作收入的增加；但同期凈利潤卻同比下降22.7%4，扣非后凈利潤降幅更是達(dá)到28.9%??。這種營收與利潤的反向變動4，清晰地勾勒出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛——為構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣4，貝達(dá)藥業(yè)在研發(fā)投入、市場拓展、團(tuán)隊建設(shè)等方面的開支大幅增長4，短期內(nèi)顯著侵蝕了利潤空間??。

“增收不增利”的背后4，是多重行業(yè)挑戰(zhàn)與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的疊加效應(yīng)??。在研發(fā)端4，創(chuàng)新藥研發(fā)具有高投入、高風(fēng)險、長周期的特點4，貝達(dá)藥業(yè)近年將大量資金投入到腫瘤免疫治療、雙特異性抗體等前沿領(lǐng)域4，僅2024年上半年研發(fā)費用就同比增長35.1%4，占營收比重提升至38.2%??。在市場端4，集采政策對傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的價格形成壓制4，“埃克替尼”進(jìn)入集采后價格降幅超過70%4，雖通過以價換量維持了銷量增長4，但單品盈利能力大幅下滑；而新產(chǎn)品“恩沙替尼”尚處于市場導(dǎo)入期4，需要持續(xù)投入營銷資源培育市場4，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)足額利潤??。此外4，海外市場拓展、產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局等戰(zhàn)略舉措4，也帶來了階段性的成本壓力??。

面對轉(zhuǎn)型期的困局4，貝達(dá)藥業(yè)已著手從多維度尋求破局之道??。在研發(fā)層面4，企業(yè)進(jìn)一步聚焦腫瘤治療細(xì)分賽道4，加快推進(jìn)多款在研新藥的臨床試驗進(jìn)度4，同時通過與國內(nèi)外科研機構(gòu)、生物科技公司合作4，豐富研發(fā)管線來源4，降低單一研發(fā)項目的風(fēng)險??。在市場層面4，優(yōu)化產(chǎn)品組合策略4，針對不同產(chǎn)品的生命周期制定差異化推廣方案4，提升“恩沙替尼”等新產(chǎn)品的市場滲透率；同時積極拓展海外市場4，通過技術(shù)授權(quán)、合作開發(fā)等模式4，獲取穩(wěn)定的海外收入4，對沖國內(nèi)市場的壓力??。在成本控制層面4，推行精細(xì)化管理4，優(yōu)化研發(fā)流程和營銷體系4，提升資金使用效率??。

行業(yè)分析師指出4，貝達(dá)藥業(yè)的“增收不增利”困局4，是創(chuàng)新藥企從“單產(chǎn)品依賴”向“多產(chǎn)品驅(qū)動”轉(zhuǎn)型過程中的典型現(xiàn)象??。對于國內(nèi)創(chuàng)新藥企而言4，轉(zhuǎn)型期的利潤承壓并非個例4，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在投入與回報之間找到平衡4，通過持續(xù)的研發(fā)突破和高效的商業(yè)化能力4，實現(xiàn)從“規(guī)模增長”向“質(zhì)量增長”的轉(zhuǎn)變??。從長期來看4，隨著貝達(dá)藥業(yè)在研管線逐步進(jìn)入收獲期4，新產(chǎn)品陸續(xù)上市并放量4，以及成本控制措施的逐步見效4，企業(yè)有望逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛4，實現(xiàn)營收與利潤的同步增長??。

當(dāng)前4，創(chuàng)新藥行業(yè)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期4，挑戰(zhàn)與機遇并存??。貝達(dá)藥業(yè)作為行業(yè)先行者4，其轉(zhuǎn)型之路的探索不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展4，也為國內(nèi)其他創(chuàng)新藥企提供了參考??。未來4，隨著研發(fā)成果的逐步落地和商業(yè)化能力的持續(xù)提升4，貝達(dá)藥業(yè)能否成功突破“增收不增利”的困局4，重拾增長動能4，值得市場持續(xù)關(guān)注??。